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투자에 대한 생각 – YES24
월스트리트의 철학자가 던지는 투자에 대한 짧지만 깊은 통찰 오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 …
Source: www.yes24.com
Date Published: 11/26/2021
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하워드 막스 – 투자에 대한 생각(양장본 HardCover) – 교보문고
『투자에 대한 생각』은 오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자 하워드 막스의 투자에 대한 …
Source: www.kyobobook.co.kr
Date Published: 7/27/2021
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투자에 대한 생각 – 핵심 내용 정리 (1)
하워드 막스가 쓴 명저 <투자에 대한 생각>을 왜 읽어야 하고, 주요 내용이 어떤 것인지를 정리해 보았습니다. 하워드 막스의 투자철학을 이해 …
Source: m.blog.naver.com
Date Published: 6/23/2022
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투자에 대한 생각 – 알라딘
투자에 대한 생각 월스트리트가 가장 신뢰한 하워드 막스의 20가지 투자 철학. 하워드 막스 (지은이), 김경미 (옮긴이) 비즈니스맵 2012-09-21. 정가. 15,000원.
Source: www.aladin.co.kr
Date Published: 5/17/2021
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투자에 대한 생각 1 – 브런치
하워드 막스의 투자에 대한 생각 | 기억하자. 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다. 따라서 다른 투자자들보다 한발 앞선 …
Source: brunch.co.kr
Date Published: 12/11/2022
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투자에 대한 생각 : 월스트리트가 가장 신뢰한 하워드 막스의 20 …
오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자 하워드 막스. 그의 투자에 대한 깊은 통찰이 담긴 메모를 …
Source: item.gmarket.co.kr
Date Published: 11/19/2022
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투자에 대한 생각
오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자 하워드 막스. 그의 투자에 대한 깊은 통찰이 담긴 메모 …
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Date Published: 7/17/2022
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Date Published: 8/18/2021
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Date Published: 7/18/2021
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월스트리트가 가장 신뢰한 하워드 막스의 20가지 투자 철학 …
투자에 대한 생각 – 월스트리트가 가장 신뢰한 하워드 막스의 20가지 투자 철학 … 소득공제안내: 신용카드, 현금으로 도서·공연 상품 결제시 구입비에 대한 추가 …
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Date Published: 5/26/2021
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- Author: 부자회사원
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- Date Published: 2022. 1. 15.
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투자에 대한 생각
출판사 리뷰
메일함에 하워드 막스의 메일이 보이면 맨 먼저 읽는다.
나는 그에게서 항상 무엇인가를 배우는데,
이 책은 그런 그의 지혜가 두 배로 담겨 있다
_워렌 버핏
오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자 하워드 막스의 투자에 대한 깊은 통찰이 담긴 메모를 한 권의 책으로 엮었다. 오크트리캐피털매니지먼트의 회장이자 공동 설립자인 저자가 고객들에게 보내는 메모 형식의 편지는 날카로운 논평과 오랜 세월에 걸쳐 유효성이 입증된 철학으로 가득하다.
이제 처음으로 모든 독자들이, 아마추어든 경험 많은 투자자든, 그의 지혜가 집약된 이 한 권의 책으로 자신의 투자를 업그레이드할 수 있을 것이다.
누가 승자가 될 것인가?
탁월한 투자자에게 필요한 것은 기술이 아니라 철학이다!
농구에 관한 속담 중에 “선수의 키는 지도할 수 없다”라는 말이 있다. 이는 코치가 아무리 선수를 지도해도 그 선수의 타고난 키에는 영향을 미치지 못한다는 뜻이다. 투자도 마찬가지다. 통찰력은 누가 가르친다고 해서 생기는 것이 아니며, 여느 기술들이 그렇듯이 투자에 대한 이해력이 그저 남들보다 뛰어난 사람들이 있는 것뿐이다. 다시 말해, 벤저민 그레이엄이 유려한 화법으로 강조했던 투자자들에게 꼭 필요한 ‘약간의 현명함’이 필요하다.
현명함은 경험을 기반으로 나타난다. 그리고 경험은 원했던 것을 가지지 못했을 때 주어진다. 호황은 우리에게 쓸모없는 교훈만 준다. 호황은 투자는 쉬운 것이며, 당신은 이미 투자의 비밀을 알고 있으며, 리스크에 대해 걱정할 필요가 없다고 말한다. 하지만 불황은 값진 교훈을 우리에게 선물한다. 아랍발 유류파동, 스태그플레이션, 니프티50(1969년부터 1973년까지 미국 증시를 주도했던 최우량 50개 상장 종목)의 폭락은 1970년대를 ‘주식의 죽음(death of equities)’ 시대로 만들었다. 1987년 다우존스 산업평균 지수가 하루아침에 22.6퍼센트 폭락한 블랙먼데이, 1998년 롱텀캐피털매니지먼트의 파산, 2000년대 초반 기술주 거품 붕괴와 회계 부정 사건, 그리고 2007년 글로벌 금융위기에 이르기까지, 수많은 투자자들을 절망으로 내몬 위기들에서 우리는 어떤 교훈을 얻을 수 있을까?
대체투자 전문사인 오크트리캐피털매니지먼트의 회장 하워드 막스는 《투자에 대한 생각(원제 The Most Important Thing)》을 통해 성공적인 투자를 위한 탁월하고 현명한, 가장 중요한 원칙 20가지를 제시했다.
최악의 위기와 최고의 기회 모두에서
탁월한 성과를 거두는 가장 중요한 투자 원칙 20
누구나 돈을 벌고 싶어 한다. 경제학의 모든 것은 누구나 이윤을 추구한다는 믿음을 기반으로 하고 있다. 자본주의도 마찬가지다. 이윤 추구가 동기가 되어 사람들은 더 열심히 일하고, 자신이 가진 자금으로 모험을 하기도 한다. 또한 이윤 추구의 결과로 인류는 많은 물질적 발전을 이루고 이를 누려왔다. 그러나 그 보편성 때문에 시장을 이기기 어렵다. 오늘날 수백만의 사람들이 각자의 투자 수익을 위해 경쟁하고 있다.
다른 투자자들보다 높은 수익을 올리기 위해서는 그것이 운이 됐든, 탁월한 통찰력이 됐든 둘 중 하나는 필요하다. 그러나 요행을 바라는 것은 좋은 투자 전략이라고 할 수 없다. 저자는 자신의 통찰력에 집중해야 한다고 강조했다. 저자는 이를 2차적 사고(second-level thinking)라고 표현했다. 예를 들어 “좋은 회사니까 주식을 사자”라는 생각은 1차적 사고(first-level thinking)며, 2차적 사고는 “좋은 회사긴 하지만, 모두가 이 회사를 과대평가하고 있어. 그 바람에 주식이 고평가돼서 비싸군. 팔자!”인 것이다. 1차적 사고는 단순하고 피상적이어서 누구나 할 수 있다. 그렇지만 누구나 할 수 있기 때문에 탁월한 성과는 낼 수 없다. 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이라는 사실을 기억하라. 1차적 사고는 미래에 대한 의견뿐이다. 그러나 2차적 사고는 심오하고 복합적이며 난해하다. 평균 이상의 투자 성과를 거두기 위해서는 평범한 투자자와는 달라야 한다. 즉, 다른 투자자들보다 더 현명하게 사고해야 한다. 남들과 다르면서 남들보다 더 나아야 한다. 이것이 바로 2차적 사고다.
저자는 리스크와 내재가치에 대한 탁월한 통찰도 함께 소개하고 있다. 특히 리스크 제어와 관리에 대해서는 세 장에 걸쳐 그 중요성을 강조하고 있다. 저자는 투자는 정확히 한 가지로 이루어진다고 주장했다. 바로 미래를 상대하는 것이다. 문제는 누구도 미래를 확실히 알지 못한다는 것이다. 리스크는 피할 수 없다. 저자는 이 리스크에 대처하는 것이 투자의 필수요소라고 강조하고 있다. 저자는 리스크 인식에 대한 원칙을 다음과 같이 정리했다.
첫째, 얼마만큼의 리스크가 존재하는지, 그 리스크를 감수할 수 있는지 판단하라.
둘째, 잠재 수익뿐만 아니라 그에 수반하는 리스크를 직시하라.
셋째, 투자를 하면서 감수했던 리스크를 반드시 평가하라.
엘로이 딤슨 런던비즈니스스쿨 교수는 위험이란 일어날 일보다 더 많은 일이 일어날 수 있음을 의미한다고 말했다. 그렇기 때문에 장기적 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 저자는 투자자의 전체 투자 이력을 통틀어 대부분의 투자자들의 성과는 성공사례가 얼마나 대단했느냐 보다는, 실패사례가 얼마나 되고, 그 사례가 얼마나 나빴는지에 의해 결정된다고 주장했다. 즉, 리스크를 능숙하게 제어할 수 있는 투자자가 탁월한 투자자인 것이다.
이외에도 인내심을 가지고 기회를 기다리라는 원칙이나 행운의 존재와 역투자, 방어적 투자에 대한 원칙 등은 최악의 시대를 견뎌내고 있는 투자자들에게 현명한 길을 제시할 것이다.
불황의 시대, 월스트리트의 철학자가 던지는
투자에 대한 짧지만 깊은 통찰
이 책은 대단히 독특하다. 투자 방법을 설명하지도 않으며, 투자 성공을 위한 절대 비법이나 단계별 훈련 같은 것도 설명해주지 않는다. 또한 숫자나 고정비율을 포함하는 가치평가 공식도 없다. 저자는 투자를 단순화하는 것이 아니라, 투자가 얼마나 복잡한 것인지를 보여주기 위해 탁월한 통찰이 담긴 특별한 메모를 공개한 것이다.
훌륭한 투자자가 될 수 있는 조건을 가진 사람은 많지 않다. 배우면 가능한 사람도 있겠지만 이는 모든 사람에게 해당하는 것은 아니다. 효과적인 투자 전략이라도 경우에 따라 유효할 뿐 매번 효과적이지도 않다. 아무리 투자의 대가라 해도 항상 옳을 수는 없다.
그렇기 때문에, 성공적인 투자를 위해서는 서로 다른 여러 측면을 동시에 신중하게 살펴야 한다. 어느 하나만 빠뜨려도 결과는 만족스럽지 못할 수 있다. 벽돌 하나하나가 모여 튼튼한 벽이 되고 집이 되듯이, 이 책에서 말하는 ‘가장 중요한 것’ 하나하나가 모여 성공적인 투자의 기반이 되어줄 것이다.
투자에 대한 생각(양장본 Hardcover)(원서/번역서: [해외]The Most Important Thing (Hardcover))
오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자 하워드 막스의 투자에 대한 깊은 통찰이 담긴 메모를 한 권의 책으로 엮었다. 오크트리캐피털매니지먼트의 회장이자 공동 설립자인 저자가 고객들에게 보내는 메모 형식의 편지는 날카로운 논평과 오랜 세월에 걸쳐 유효성이 입증된 철학으로 가득하다.이제 처음으로 모든 독자들이, 아마추어든 경험 많은 투자자든, 그의 지혜가 집약된 이 한 권의 책으로 자신의 투자를 업그레이드할 수 있을 것이다.농구에 관한 속담 중에 “선수의 키는 지도할 수 없다”라는 말이 있다. 이는 코치가 아무리 선수를 지도해도 그 선수의 타고난 키에는 영향을 미치지 못한다는 뜻이다. 투자도 마찬가지다. 통찰력은 누가 가르친다고 해서 생기는 것이 아니며, 여느 기술들이 그렇듯이 투자에 대한 이해력이 그저 남들보다 뛰어난 사람들이 있는 것뿐이다. 다시 말해, 벤저민 그레이엄이 유려한 화법으로 강조했던 투자자들에게 꼭 필요한 ‘약간의 현명함’이 필요하다.현명함은 경험을 기반으로 나타난다. 그리고 경험은 원했던 것을 가지지 못했을 때 주어진다. 호황은 우리에게 쓸모없는 교훈만 준다. 호황은 투자는 쉬운 것이며, 당신은 이미 투자의 비밀을 알고 있으며, 리스크에 대해 걱정할 필요가 없다고 말한다. 하지만 불황은 값진 교훈을 우리에게 선물한다. 아랍발 유류파동, 스태그플레이션, 니프티50(1969년부터 1973년까지 미국 증시를 주도했던 최우량 50개 상장 종목)의 폭락은 1970년대를 ‘주식의 죽음(death of equities)’ 시대로 만들었다. 1987년 다우존스 산업평균 지수가 하루아침에 22.6퍼센트 폭락한 블랙먼데이, 1998년 롱텀캐피털매니지먼트의 파산, 2000년대 초반 기술주 거품 붕괴와 회계 부정 사건, 그리고 2007년 글로벌 금융위기에 이르기까지, 수많은 투자자들을 절망으로 내몬 위기들에서 우리는 어떤 교훈을 얻을 수 있을까?대체투자 전문사인 오크트리캐피털매니지먼트의 회장 하워드 막스는 《투자에 대한 생각(원제 The Most Important Thing)》을 통해 성공적인 투자를 위한 탁월하고 현명한, 가장 중요한 원칙 20가지를 제시했다.누구나 돈을 벌고 싶어 한다. 경제학의 모든 것은 누구나 이윤을 추구한다는 믿음을 기반으로 하고 있다. 자본주의도 마찬가지다. 이윤 추구가 동기가 되어 사람들은 더 열심히 일하고, 자신이 가진 자금으로 모험을 하기도 한다. 또한 이윤 추구의 결과로 인류는 많은 물질적 발전을 이루고 이를 누려왔다. 그러나 그 보편성 때문에 시장을 이기기 어렵다. 오늘날 수백만의 사람들이 각자의 투자 수익을 위해 경쟁하고 있다.다른 투자자들보다 높은 수익을 올리기 위해서는 그것이 운이 됐든, 탁월한 통찰력이 됐든 둘 중 하나는 필요하다. 그러나 요행을 바라는 것은 좋은 투자 전략이라고 할 수 없다. 저자는 자신의 통찰력에 집중해야 한다고 강조했다. 저자는 이를 2차적 사고(second-level thinking)라고 표현했다. 예를 들어 “좋은 회사니까 주식을 사자”라는 생각은 1차적 사고(first-level thinking)며, 2차적 사고는 “좋은 회사긴 하지만, 모두가 이 회사를 과대평가하고 있어. 그 바람에 주식이 고평가돼서 비싸군. 팔자!”인 것이다. 1차적 사고는 단순하고 피상적이어서 누구나 할 수 있다. 그렇지만 누구나 할 수 있기 때문에 탁월한 성과는 낼 수 없다. 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이라는 사실을 기억하라. 1차적 사고는 미래에 대한 의견뿐이다. 그러나 2차적 사고는 심오하고 복합적이며 난해하다. 평균 이상의 투자 성과를 거두기 위해서는 평범한 투자자와는 달라야 한다. 즉, 다른 투자자들보다 더 현명하게 사고해야 한다. 남들과 다르면서 남들보다 더 나아야 한다. 이것이 바로 2차적 사고다.저자는 리스크와 내재가치에 대한 탁월한 통찰도 함께 소개하고 있다. 특히 리스크 제어와 관리에 대해서는 세 장에 걸쳐 그 중요성을 강조하고 있다. 저자는 투자는 정확히 한 가지로 이루어진다고 주장했다. 바로 미래를 상대하는 것이다. 문제는 누구도 미래를 확실히 알지 못한다는 것이다. 리스크는 피할 수 없다. 저자는 이 리스크에 대처하는 것이 투자의 필수요소라고 강조하고 있다. 저자는 리스크 인식에 대한 원칙을 다음과 같이 정리했다.첫째, 얼마만큼의 리스크가 존재하는지, 그 리스크를 감수할 수 있는지 판단하라.둘째, 잠재 수익뿐만 아니라 그에 수반하는 리스크를 직시하라.셋째, 투자를 하면서 감수했던 리스크를 반드시 평가하라.엘로이 딤슨 런던비즈니스스쿨 교수는 위험이란 일어날 일보다 더 많은 일이 일어날 수 있음을 의미한다고 말했다. 그렇기 때문에 장기적 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 저자는 투자자의 전체 투자 이력을 통틀어 대부분의 투자자들의 성과는 성공사례가 얼마나 대단했느냐 보다는, 실패사례가 얼마나 되고, 그 사례가 얼마나 나빴는지에 의해 결정된다고 주장했다. 즉, 리스크를 능숙하게 제어할 수 있는 투자자가 탁월한 투자자인 것이다.이외에도 인내심을 가지고 기회를 기다리라는 원칙이나 행운의 존재와 역투자, 방어적 투자에 대한 원칙 등은 최악의 시대를 견뎌내고 있는 투자자들에게 현명한 길을 제시할 것이다.이 책은 대단히 독특하다. 투자 방법을 설명하지도 않으며, 투자 성공을 위한 절대 비법이나 단계별 훈련 같은 것도 설명해주지 않는다. 또한 숫자나 고정비율을 포함하는 가치평가 공식도 없다. 저자는 투자를 단순화하는 것이 아니라, 투자가 얼마나 복잡한 것인지를 보여주기 위해 탁월한 통찰이 담긴 특별한 메모를 공개한 것이다.훌륭한 투자자가 될 수 있는 조건을 가진 사람은 많지 않다. 배우면 가능한 사람도 있겠지만 이는 모든 사람에게 해당하는 것은 아니다. 효과적인 투자 전략이라도 경우에 따라 유효할 뿐 매번 효과적이지도 않다. 아무리 투자의 대가라 해도 항상 옳을 수는 없다.그렇기 때문에, 성공적인 투자를 위해서는 서로 다른 여러 측면을 동시에 신중하게 살펴야 한다. 어느 하나만 빠뜨려도 결과는 만족스럽지 못할 수 있다. 벽돌 하나하나가 모여 튼튼한 벽이 되고 집이 되듯이, 이 책에서 말하는 ‘가장 중요한 것’ 하나하나가 모여 성공적인 투자의 기반이 되어줄 것이다.이 세상에 주기가 존재하는 근본적인 이유는 인간과 관계있다. 물리적인 것들은 한 방향으로만 움직일 수 있다. 가령 시간은 계속해서 흐르며, 기계도 동력이 충분히 공급되는 한 마찬가지다. 그러나 역사나 경제 같은 분야의 프로세스는 인간을 포함하며, 인간을 포함할 때 결과는 다양해지고 주기적으로 변한다. 그 이유는 대개 인간이 감정적이고, 일관되지 못하며, 꾸준하지 않고, 단순하지도 않기 때문이다._가장 중요한 원칙08 주기에 주의를 기울여라리스크에 대한 태도에 가장 큰 영향을 미치는 것 중에 하나는 시계추의 움직임이다. 나는 최근에 투자의 주요 리스크를 두 가지로 압축했는데, 이는 자금 손실에 대한 리스크와 기회를 놓치는 리스크이다. 리스크를 제거하기 위해 이 두 가지 중에 하나를 크게 제거하는 것은 가능하지만, 두 가지 다 제거할 수는 없다. 이상적인 환경에서 투자자들은 이 두 가지를 두고 균형을 맞출 것이다. 그러나 때로 추가 어느 한쪽 끝에 있을 때, 둘 중에 하나는 두드러지게 나타난다._가장 중요한 원칙09 투자시장의 특성을 이해하라비효율성, 예를 들면 갈못된 가격, 잘못된 인식, 다른 이들이 하는 실수는 우수한 실적을 낼 수 있는 잠재적인 기회를 제공한다. 이를 잘 활용하면 지속적으로 초과 실적을 낼 수 있는 유일한 방법이 될 수 있다. 투자자 스스로 다른 이들과 차별화하려면 이런 실수를 하지 않아야 한다._가장 중요한 원칙10 부정적 영향과 맞서라대부분의 투자자들을 묘사할 수 있는 가장 적절한 표현이 있다. 그것은 바로 ‘유행을 좇는 사람들’이다. 반면 훌륭한 투자자들은 이와 정반대다. 지금쯤이면 당신을 충분히 납득시켰기를 바라며, 훌륭한 투자자를 위해서는 2차적 사고, 즉 다른 사람들의 사고방식과는 다른 더 복합적이고, 통찰력 있는 사고방식이 필요하다. 하지만 의미상 다수의 사람들이 이런 사고방식을 갖기는 힘들다. 다수의 판단으로는 성공의 열쇠를 쥘 수 없다. 더 정확히 말해, 추세나 시장의 견해는 맞서 싸워야 하고, 추세를 따르는 포트폴리오는 멀리해야 한다. 시계추가 움직이고 시장이 주기를 따라 움직임에 따라 궁극적인 성공의 열쇠는 이런 움직임과 반대로 움직이는 데 있다._가장 중요한 원칙11 역투자란 무엇인가?현명한 포트폴리오 구축 프로세스는 가장 좋은 종목을 매입하기 위해 그보다 못한 종목을 매도하고, 최악의 종목은 피하는 것으로 이루어진다. 이 프로세스를 구성하는 주요 요소로는, 첫째 잠재적인 투자 대상 목록, 둘째 목록에 있는 투자 대상의 내재가치 평가, 셋째 내재가치와 비교해서 가격이 어떠한지 판단하는 것, 넷째 각각에 포함된 리스크와 리스크를 포함했을 때 전체적인 포트폴리오에 미치는 영향에 대한 이해 등이 있다._가장 중요한 원칙12 저가 매수 대상을 찾아라글로벌 금융위기와 관련하여 호황과 불황의 주기는 2005년부터 2007년 초에는 상당한 상승가로 매도할 수 있는 기회를 우리에게 주었다. 또한 2007년 후반부터 2008년까지는 패닉 상태의 가격으로 매수할 수 있는 기회를 주었다. 주기와 싸우는 역투자가들에게 자신들의 역량을 마음껏 발휘할 수 있는 절호의 기회였던 것이다. 그러나 이 장에서 내가 말하고 싶은 것 중에 하나는, 언제나 최고의 결과만 나오는 일이란 세상에 없다는 것이다. 그리고 상황에 따라 아무것도 안 하는 것이 최선의 방법일 수도 있다는 것이다. 그리고 상황에 따라 아무것도 안하는 것이 최선의 방법일 수도 있다는 것이다. 인내심을 가지고 기회를 기다리는 것이, 즉 저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략이 되는 경우가 많다._가장 중요한 원칙13 인내심을 가지고 기회를 기다려라 닫기
투자에 대한 생각 – 핵심 내용 정리 (1)
1. 왜 이 책을 읽어야 하는가?
– 투자에 대한 깊은 통찰을 얻을 수 있음
– 이 책은 투자방법에 대해서 세세하게 알려주는 친절한 책이 아님
– 이 책의 서문 소제목이 “투자에도 철학이 필요하다”
– 즉, 이 책은 투자 원칙과 철학에 대한 글임.
– 그렇기 때문에 뜬구름 잡는다는 소리를 한다고 생각할 수도 있음
– 하지만, 투자를 경험하면 이 책의 내용들이 얼마나 맞는지, 뛰어난지 알 수 있음
– 글은 쉽게 쓰여졌고 읽을 때는 문장 하나하나에 고개가 끄덕여지지만, 실제적으로는 꽤 심오하고 어려운 이야기로 채워져 있음
– 투자에 대한 경험이 부족한 사람들은 어렵게 느껴질 요소가 많음
– 하워드 막스는 이 책을 통해 투자가 얼마나 어려운 일인지 알려주고 싶었다고 함
– 이 분이 서문에서 밝혔듯이 투자를 단순화하는 것이 책의 목표가 아님
– 투자가 얼마나 복잡한 것인가를 사람들에게 이해시키는 것
– 수익, 리스크, 프로세스에 대한 보편적 사고를 견지하면서 이를 복잡적으로 생각할 수 있어야 함을 이야기
– 하지만, 어렵다는 말을 오해하지 않기를 바람
– 투자가 어렵다는 말을 통해 투자를 하지 말고, 전문가에게 맡기라는 소리를 하려는 것이 아님
– 돈을 쉽게 벌겠다는 생각을 안 하고, 투자를 진지하게 받아들이기를 바라는 것으로 해석
– 투자의 좋은 면만을 보고 순진하게 접근하지 말고, 투자의 어려운 면도 보고 투자를 고민하고 노력해 보라는 의미
– 결론적으로, 이 책은 투자란 무엇이고, 어떤 것을 생각해야 하는지에 대해서 정말 많은 것을 알게 해주는 금쪽 같은 책
– 개인적으로 꼽는 투자 관련서 중의 하나
2. 책 제목이 강렬한 편인데, 왜 이런 제목?
– 이 책의 원제는 The most important thing
– 제목이 the most important thing인 게 재미있음
– 2003년 자신이 썼던 memo에서 유래
– 자신이 투자자들 만나서 설명을 하다가 ‘투자에 가장 중요한 것은 00이다’라고 이야기한 후 5분 후 다시 ‘투자에 가장 중요한 것은 xx이다’라고 했고, 또 5분 후 ‘투자에 가장 중요한 것은 yy이다’라고 계속 이야기했다고 함
– 그래서 자기도 도대체 투자에 가장 중요한 것이 몇 가지인줄 모르겠다고 함
– 투자와 관련해서 중요한 것이 그렇게 많기 때문임
– 많은 사람들이 투자를 단순화하려고 하지만, 이 분은 투자는 단순화할 수 없다고 이야기함
– 성공적인 투자를 하기 위해서는 서로 다른 여러 측면을 동시에 신중하게 살펴야 함
– 벽돌 하나하나가 모여 튼튼한 집이 되듯, 이 책의 중요한 것이 모여 성공적인 투자가 됨
3. 투자에 대한 접근 태도는 무엇을 이야기하고 있는가?
– 여기서 크게 강조하고 있는 것은 2차적 사고와 시장의 비효율성
– 우선 평균 수익이 아닌 평균 이상의 수익을 내는 것이 성공적인 투자라고 강조
– 평균적인 수익을 원하면 INDEX 펀드에 가입하는 것이 나음
– 평균 이상의 수익을 내는 것은 운이든, 탁월한 통찰력이든 있어야 함
– 운은 좋은 투자전략이 아니고, 통찰력에 집중해야 함
– 통찰력 있는 사고는 2차적 사고가 중요
– 1차적 사고는 모두가 볼 줄 아는 것
– 2차적 사고는 그 보다 한층 더 내다볼 수 있는 것
– 남들이 생각하지 못하는 것을 생각하고, 못 보는 것을 보고, 남들이 없는 통찰력을 발휘해서 남들과 다르게 반응하고 행동해야 함
– 옳은 판단을 하는 것은 성공 투자의 필요조건이지, 충분조건이 아님
– 다른 투자자들보다 더 옳은 판단, 즉 남들과 다르게 생각해야 함
– 예를 들면, 좋은 회사니까 주식을 사자는? –>1차적 사고
– 좋은 회사이긴 하지만, 모두가 다 알고 과대평가하고 있어. 주식이 고평가니 팔자 –> 2차적 사고
– 부동산에 접목해 보면,
– 여기는 입지가 좋아. 여기을 사야 해 –>1차적 사고
– 여기가 좋은 건 누구나가 알아. 그런데, 여기는 비슷한 입지의 다른 곳보다 비싸네. 팔자 –> 2차
– 2차적 사고는 복잡하고 난해함
– 정확한 판단 아래 남들과 다른 예측을 했을 때만 이례적 성과를 기대할 수 있음
– 남들과 다른 예측을 하는 것도 어렵고, 그 남다른 예측이 정확하기 어려우며, 그에 따라 행동하는 것도 어려움 –> 그래서 성공한 사람은 소수
– 대표적인 예가 오크트리 그 자체
– 부실채권 투자펀드를 운용. 대부분 성공을 거뒀고 손실도 적었음
– 부실기업이나 파산을 앞둔 기업에 투자한다고 했을 때 이해하던 사람들이 없었음. 다른 사람들이 주저할 때 오히려 싸게 샀음
– 시장의 효율성
– 효율적 시장가설
– 열심히 노력하는 투자자들 많고, 현명/근면/객관적/의욕 등 갖고 있으며, 활용 가능한 정보를 입수할 수 있고 기회는 비슷하게 주어짐. 모든 자산의 매매에 공평하게 참여할 수 있음을 가정
– 이 이론의 결론은 시장을 이길 수 없다임
– 일부 자산군(=참여자 많은 주류 시장)은 매우 효율적. 하지만, 시장의 실수는 항상 있어왔음
– 2차적 사고를 하는 사람들은 비효율성을 믿음
– 비효율성은 시장이 투자자들에게 기회가 될 수도 있는 실수를 종종 함을 의미
– 첫째, 인간은 객관적일 수 없음. 인간은 계산기가 아님. 탐욕/공포/시기/감정의 영향을 받음
– 둘째, 공평하지 않음. 공평한 정보 입수 불가능. 공평한 매매 참여 힘듦
– 하지만 시장 비효율성은 초과 성과의 원인이지 필요조건이지만, 성과를 보장하지는 않음
– 결국 통찰을 가진 사람. 2차적 사고를 하는 사람만이 시장을 이길 수 있음
– 투자는 복잡 미묘한 차이를 잘 읽어야 함
4. 가치란 무엇이고, 가치와 가격의 관계는 어떻다는 것인가?
– 투자에서 성공하려면, 내재가치에 대한 정확한 평가가 이루어져야 함
– 정확한 가치평가가 없이 투자자로서 지속 성공을 희망하는 것은 말 그대로 희망일 뿐
– 가치 계산은 상당히 어려움
– 왜냐하면, 가치는 주관적이기 때문
– 그렇지만, 가치를 추구해야 함. 가치라는 기준이 없다면 가격과의 비교가 불가능하고, 그렇다면 투자를 할 것인가 말 것인가를 결정할 수가 없음
– 가치에 대한 자산만의 견해가 있어야 하고, 그 견해를 끝까지 고수해야 하며, 그 견해가 옳은 것이어야만 함
– 가치투자 vs. 성장투자
– 성장은 가치의 일부분. 성장투자는 가치의 성장이라는 것에 좀 더 초점. 반면, 가치투자는 가치와 가격의 차이에 좀 더 초점을 맞춘 전략이라고 할 수 있음
– 가치를 계산하고 나면, 가격과 비교해야 함
– 투자의 성공은 좋은 자산을 사는 것이 아니라, 그 자산을 잘 사는 것
– 기업의 철학이 좋아서, 사업이 좋아서 주식을 사는 것만으로는 충분하지 않음
– 합리적인 가격에 사야 함. 싸면 더 좋음
– 좋은 물건을 사는 것과 현명하게 사는 것의 차이를 이해해야 함
– 성공은 좋은 것에 투자하는 것이 아닌 어떻게 사느냐에 따라 결정됨. 좋은 회사를 비싸게 사는 것보다 일반 회사를 할인된 가격에 사는 것이 더 나을 수 있음
– 가치와 가격의 괴리는 왜 발생하는가?
– 단기 등락은 두 가지 요인에 의해 결정. 증권의 공급과 수요가 첫 번째. 주식시장의 붕괴 시기에 주식을 강제로 매각해야 하는 경우는 공급>수요. 가격이 싸질 수 밖에 없음
– 두 번째 요인은 심리
– 가치를 평가하는 핵심은 숙련된 재무분석. 가격과 가치의 관계는 심리를 파악
– 심리는 상당히 어려운 영역. 뜬구름 같은 것이고, 다른 투자자들의 심리를 압박하는 요인이 나 자신도 압박할 것이기 때문
– 스스로를 보호하기 위해서라도 시장의 심리를 이해하기 위해 노력해야 함
– 가치보다 싸게 사려는 노력이 실패할 때도 있지만, 그것이 우리가 할 수 있는 최선의 선택
5. 투자에 있어 리스크란 무엇인가?
– 투자는 미래를 상대하는 것
– 누구도 미래에 대해 확실히 알지 못하므로 리스크를 피할 수 없음
– 위험이란, 일어날 일보다 더 많은 일이 일어날 수 있음을 의미
– 어떤 결과가 발생할 것인지, 그리고 원치 않는 결과가 나왔을 때 손실 가능성은 얼마나 되는지에 대해 불확실한 것
– 투자의 리스크는 목표에 못 미치는 것. 손실이 발생하는 것. 변동성은 리스크가 아님
– 기회를 놓치는 것도 리스크
– 리스크에 대처하는 것은 투자의 필수 요소
– 리스크에 대한 자세는 리스크를 이해하고, 리스크가 높을 때 인지하며, 리스크를 제어하는 것
– 리스크는 왜 중요한가?
– 투자를 고려할 때 잠재 수익 뿐만 아니라 그에 수반되는 리스크도 고려해야 함
– 투자 결과를 검토할 때 주의할 점. 리스크 역시 꼭 평가해야 함. 위험 조정 수익을 평가
– 리스크-수익의 관계에 대한 잘못된 인식. 더 높은 수익을 올리고 싶으면 더 큰 리스크를 부담해야 함 à 위험한 투자일수록 수익이 확실히 크다면 이는 확실한 투자이지 위험한 투자가 아님
– 리스크가 클수록 투자 결과는 불확실해짐. 즉, 수익의 확률분포가 더 넓음
– 리스크는 어떻게 발생
– 꼭 펀더멘털이 부실해서 생기는 것은 아님. 가격이 리스크를 발생시킬 수 있음
– 거시 환경 속에서 약점이 없어도 발생. 자만심/리스크 수용도 태도 등이 원인
– 리스크는 주관적이고, 보이지 않으며, 계량화할 수 없음
– 사람들은 리스크를 인지하는 자신의 능력은 과대평가 vs. 리스크를 피하기 위해 필요한 조건은 과소평가. 결과로 리스크를 인지하지 못하고 수용하며, 이런 행동이 리스크를 발생시킴
– 어떻게 대처할 수 있나? 주어진 상황에 어떤 리스크가 존재하는지 짐작은 가능
– 가치의 안정성과 신뢰성, 가치-가격 관계를 토대로 리스크에 대한 판단을 함
– 리스크를 제어
– 투자자들이 해야 할 일은 수익을 위해 리스크를 현명하게 수용하는 것
– 휼륭한 투자자는 자신이 거둔 수익에 상응하는 것보다 적은 리스크를 부담해야 함
– 휼륭한 투자자는 다른 사람들보다 더 큰 수익을 올린 것보다, 같은 수익을 냈다 하더라도 리스크 관리를 통해 더 적은 리스크 속에서 그런 성과를 낸 사람
– 리스크 제어와 회피는 다른 말. 제어는 손실을 피하는 최고의 방법. 회피는 수익마저도 회피
투자에 대한 생각 1
기억하자. 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다. 따라서 다른 투자자들보다 한발 앞선 사고, 더 효과적이고 고차원적인 사고를 해야 한다. 다시 말해, 옳은 판단을 하는 것은 성공투자를 위한 필요조건이지 충분조건이 아니다. 다른 투자자들보다 더 옳은 판단, 즉 남들과 ‘다르게’ 생각해야 한다.
1차적 사고 : 좋은회사니까 주식을 사자
2차적 사고 : 좋은 회사긴 하지만 모두가 이 회사를 과대 평가하고 있어. 그 바람에 주식이 고평가 돼서 비싸군. 팔자!
자산을 실제 가치보다 저가로 매수하는 것은 매우 기분 좋은 일이다. 그렇다면 효율적 시장에서 어떻게 하면 저가 매수의 기회를 찾을 수 있을까? 남다른 분석력과 통찰력, 예지력을 발휘해야만 한다. 하지만 ‘남다르다’는 바로 그 점 때문에 이는 소수에게만 해당되는 얘기다.
가치투자를 하기로 결심하고 증권이나 자산의 내재가치를 분석하다면, 다음으로 중요한 것은 그 자산을 계속 보유하는 것이다. 투자 세계에서는 무엇에 대해 옳은 것이 지금 당장 옳다고 입증되는 것과 전혀 상관없기 때문이다.
투자자로서 지속적으로 옳은 일을 하기는 어렵다. 또한 지속적으로 옳은 일을 때맞춰 하기란 아예 불가능하다. 대다수 가치투자자들의 바람은 자산의 가치에 대해 옳은 판단을 하는 것과 이를 가치보다 더 싸게 살수 있을때 사는 것이다. 그러나 오늘 그렇게 한다고 해서 당장 내일부터 돈을 벌수 있는 것은 아니다. 즉 가치에 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다.
하락장에서 수익을 내기위해 필요한 요소 두가지는 다음과 같다. 첫째, 내재가치에 대한 자신만의 견해가 있어야 한다. 둘째, 끝까지 그 견해를 고수해야 하고 설사 자신이 틀렸음을 시사하는 가격 하락이 발생하더라도 자신의 견해대로 사야 한다. 아, 세번째 요소도 있다. 그것은 바로 그 견해가 옳은 것이어야만 한다는 것이다.
투자에서 가장 중요한 분야는 회계나 경제학이 아니라, 심리학이다. 중요한 것은 현재 누가 이 투자대상에 관심을 두고 있으며, 누가 관심을 두지 않는가이다. 미래의 가격동향은 해당 자산을 매입하고 싶어하는 사람이 앞으로 더 많아질지, 아니면 더 줄어들지에 달려 있기 때문이다. 투자는 일종의 인기도 테스트로 가장 위험한 행동은 최절정의 인기에 있을 때 자산을 사는 것이다. 그 시점이면 자산에 대한 장점과 호평이 이미 가격에 포함되어 있고, 매입할 사람은 더 이상 남아있지 않게 된다. 아무도 관심을 보이지 않을때 사는 것이 가장 안전하고 잠재수익도 높다. 충분한 시간을 두고 기다리면 투자대상의 인기, 가격 등이 오를 수 밖에 없다.
투자에 대한 생각 : 월스트리트가 가장 신뢰한 하워드 막스의 20가지 투자 철학 하워드 막스
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투자에 대한 생각
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