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이재용 승계 수순을 밟고 있는 삼성.
이를 위한 필수코스로 여겨졌던 삼성물산과 제일모직의 합병이 미국계 단기 투자자본, 헤지펀드인 엘리엇이라는 큰 복병을 만났습니다.
다음 달 17일에 열리는 주주총회에서 삼성물산과 제일모직의 합병 결의안이 통과되지 못하게 해달라는 내용의 가처분 소송까지 냈는데요.
엘리엇이 문제 삼고 있는 것은 합병비율입니다.
‘제일모직 1주를 삼성물산 0.35주로 바꾸는 것은 불공정하다’, ‘삼성물산의 주식가치가 지나치게 낮게 평가됐다’며 공세를 퍼붓고 있는 건데요.
엘리엇이 삼성물산 주식 저평가 문제를 제기하는 것은 삼성물산 지분 7% 이상을 갖고 있는 3대 주주이기 때문입니다.
삼성물산의 외국인 지분이 엘리엇을 포함해 33%에 달하는 반면 삼성 측 지분은 14%, 국민연금도 10%가 채 안 됩니다.
시가 기준으로 합병비율을 정한 것은 국내법상 문제가 없습니다.
엘리엇은 삼성 흔들기를 통해 협상 테이블에 앉으려는 것이 목표로 보입니다.
주주 1/3만 반대해도 합병을 막을 수 있는데요.
최근 주가가 급등한 삼성물산에 유리하게 다시 합병비율을 정한다면 소액주주에게 이득이어서 외국인 등 비삼성 주주들도 동조하고 있는 상황이죠.
따라서 합병비율을 다시 정하자고 나설 테고요.
합병 때 주가뿐 아니라 자산가치도 반영하도록 하는 외국 사례가 있습니다.
삼성물산의 자산이 29조 5000억 원으로 제일모직의 세 배가 넘기 때문에 자산가치를 반영해 달라고 요구할 수도 있고 중간배당을 요구할 수도 있습니다.
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엘리엇의 요구, 삼성전자의 해법은? | 나라경제
엘리엇의 이번 목표는 삼성전자의 장기 성장이나 기업가치 증대가 아닌 단기 수익에 초점이 맞춰져 있다. 삼성전자의 기업지배구조가 튼튼하지 않다는 점을 노려 ‘치고 …
Source: eiec.kdi.re.kr
Date Published: 11/24/2021
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[엘리엇 재등장-①]엘리엇은 누구…과거엔 어땠나
과거 국내에서도 삼성물산·삼성전자 등 겨냥(서울=연합인포맥스) 정선미 기자 = “수박만 아니었더라면, 엘리엇은 한국에서 이겼을 것이다”미국의 경제 …
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Date Published: 1/26/2022
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“엘리엇, 삼성 경영권 위협… 이재용 사익 아닌 그룹 보호 위해 …
2015년 추진된 제일모직-삼성물산 합병은 글로벌 해지펀드의 적대적 지분 인수와 규제 당국의 금산분리 정책 등 경영권을 위협하는 국내외 리크스에 …
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Date Published: 10/12/2021
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‘삼성물산-제일모직 합병’ 한국-엘리엇 중재심리 종료 – 조선비즈
삼성물산(028260)과 제일모직의 합병 과정을 두고 한국 정부와 미국계 헤지펀드 엘리엇 매니지먼트의 국가-투자자 간 소송(ISD)의 중재 심리가 26 …
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Date Published: 8/13/2021
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“엘리엇 올봄 삼성 또 침공하나”…지배구조 리스크 커졌다
3%룰·총수부재에 주총 비상 삼성 지배구조 중심 삼성물산 최대주주 지분 33% 웃돌지만 의결권 11.14%로 확 줄어들어 기타주주 의결권 48% → 82% 소수 …
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美 헤지펀드 엘리엇 “삼성전자, 두개로 쪼개라”…1년 3개월 만에 …
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엘리엇 삼성물산에 얼마나 손해 봤나…증권가 설왕설래 | 연합뉴스
(서울=연합뉴스) 유현민 김아람 기자 = 미국 헤지펀드 엘리엇이 삼성물산과 제일모직의 합병 과정에서 한국 정부 개입으로 손해를 봤다고 주장하고 .
Source: www.yna.co.kr
Date Published: 10/6/2021
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삼성물산/제일모직 합병 – 나무위키:대문
엘리엇 합병 반대2.3. 법원 엘리엇 삼성물산-제일모직 합병 금지 가처분 기각2.4. ISS 합병 반대2.5. 법원, 삼성물산 자사주 매각금지’ 가처분 신청 …
Source: namu.wiki
Date Published: 12/10/2022
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삼성 공격한 엘리엇검찰 논리…9000억 ISD 소송에 영향주나
엘리엇, 소송서 檢논리 활용할 듯. 검찰이 이재용 삼성전자 부회장을 기소하자 미국계 헤지펀드 엘리엇과 법무부가 진행 중인 9000억원대 투자자-국가 …
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주제에 대한 기사 평가 엘리엇 삼성
- Author: YTN
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- Date Published: 2015. 6. 10.
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[엘리엇 재등장-①]엘리엇은 누구…과거엔 어땠나
저작권자 © 연합인포맥스 무단전재 및 재배포 금지
과거 국내에서도 삼성물산·삼성전자 등 겨냥(서울=연합인포맥스) 정선미 기자 = “수박만 아니었더라면, 엘리엇은 한국에서 이겼을 것이다”미국의 경제전문지 포천은 행동주의 헤지펀드 엘리엇에 대한 기사의 첫머리를 이런 말로 시작했다. 지난해까지 5년 동안 엘리엇이 이른바 공격에 나선 50건의 행동주의 투자 사례에서 유일하게 엘리엇이 원하는 바를 얻지 못했던 때가 바로 지난 2015년 삼성물산과 제일모직의 합병을 막지 못한 것이기 때문이다.엘리엇은 세계 최대 행동주의 헤지펀드로, 지난해 말 기준 운용 자산규모만 390억달러(약 42조원)에 달한다.지난 1977년 설립된 엘리엇 매니지먼트의 연간 평균 수익률은 무려 13.4%로 다른 헤지펀드에 비해 매우 높은 수익률을 자랑한다. 엘리엇이 표방하는 주주 행동주의 전략은 주로 특정 기업의 주식을 대거 매수한 뒤 주요 주주가 되면 경영에 적극적으로 관여해 기업과 보유 주식의 가치 상승을 추구하는 것이다.부실채권을 매입하거나 인수합병에 개입하거나, 주자가 저평가된 기업을 겨냥해 경영진 교체나 분사, 자사주 매입 등을 요구하는 방식이다.이런 주주 행동주의와 헤지펀드 엘리엇이라는 이름이 우리의 귀에 익숙해진 것도 이때부터다. 그런 엘리엇이 현대차그룹의 지배구조 개편과 관련해 추가 조치를 주문하고 나서면서 국내 증시에 다시 등장했다.엘리엇은 지난 2015년 삼성그룹이 옛 삼성물산과 제일모직 합병을 결의하자 삼성물산 지분 7.12%를 확보해 3대 주주가 됐다고 밝히면서 1대 0.35로 산정된 합병비율이 부당하다고 주장했다. 이들의 합병에 공식적으로 반대한 셈이다.엘리엇은 당시 합병 결의 금지, 자사주 매각 금지 가처분 신청을 연이어 법원에 제기하며 전방위적인 여론전에 나섰으나 결과적으로 가처분 신청은 모두 기각됐다.결국, 주주총회에서의 표 대결에서도 밀려 엘리엇은 수주 후에 삼성물산 지분을 매각한 뒤 물러날 수밖에 없었다.삼성물산 직원들은 합병 성사를 위해 수박과 케이크 등을 들고 소액주주를 일일이 방문하며 합병에 찬성해 달라고 당부했고, 결국 69.5%의 주주가 찬성하면서 삼성의 승리로 막을 내렸다.표 대결에서 패배한 이후 엘리엇은 이듬해 삼성전자를 겨냥하며 당시 등장했다.지난 2016년 10월 엘리엇의 자회사인 블레이크 캐피털과 포터캐피털은 삼성전자 지분 0.62%를 보유하고 있다면서 삼성전자 이사회에 현재의 구조가 주식시장에서 저평가를 초래한다며 주주제안을 해온 것이다.엘리엇은 당시 삼성전자의 인적분할을 통한 지주회사로의 전환, 30조원(주당 24만5천원)의 현금 배당과 잉여현금흐름(FCF)의 75% 주주환원, 삼성전자 사업회사의 나스닥 상장, 독립적인 사외이사 3명 선임 등을 건의했다.이에 대한 답변으로 삼성전자는 지주회사 전환 검토와 잉여현금흐름의 50% 주주환원, 글로벌 기업 최고경영자(CEO) 출신 사외이사 1명 이상 추천, 거버넌스 위원회 등을 신설하는 주주가치 제고 방안으로 화답했다.다만 삼성전자는 6개월간 검토 후 지주회사 전환에는 나서지 않겠다고 밝혔다.이렇게 기업에 대한 공격을 수익을 올리는 수단으로 사용하면서 행동주의를 일부에서는 ‘벌처(시체를 뜯어 먹는 탐욕스러운 독수리)’펀드라고 묘사하기도 한다.워런 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이마저도 엘리엇에 백기를 들었다. 지난해 미국 전기설비업체 온코(Oncor)를 인수하려고 했으나 엘리엇은 막대한 자금력을 동원해 이를 막아낸 것이다.온코의 모회사 채권을 인수해 최대 채권자가 돼 온코 인수 거부권을 행사하겠다고 밝혔기 때문이다. 엘리엇은 지난해 호주의 BHP빌리턴에 주식 가치를 50% 이상 높일 수 있다면서 사업 재구조를 강하게 압박한 바 있다[email protected](끝)
“엘리엇, 삼성 경영권 위협… 이재용 사익 아닌 그룹 보호 위해 합병”
‘삼성바이오 회계·삼성 합병 의혹’ 7차 공판
‘프로젝트G’ 문건 작성자 삼성증권 前 팀장 진술
2005년부터 헤지펀드의 경영권 위협 이어져
골드만삭스 자문… “비상식적 경영활동 아니다”
“전문가·언론 모두 제일모직-삼성물산 합병 긍정적”
“엘리엇, 장기적으로 회사에 이익되는 투자자 아니었다”
이재용 삼성전자 부회장. 사진=시장경제DB
2015년 추진된 제일모직-삼성물산 합병은 글로벌 해지펀드의 적대적 지분 인수와 규제 당국의 금산분리 정책 등 경영권을 위협하는 국내외 리크스에 선제적으로 대응하는 데 근본 목적이 있었다는 법정 증언이 나왔다.
전 삼성증권 IB팀 팀장을 역임한 A는 24일 서울중앙지법 형사합의 25-2부(박정제·박사랑·권성수 부장판사, 재판장 박정제·주심 박사랑) 심리로 열린 ‘삼성바이오 회계·삼성 합병 의혹’ 7차 공판에 증인으로 출석해, 합병의 목적을 묻는 변호인단 질문에 이렇게 답했다.
A는 “경영권 위협을 방어하기 위한 측면이 있었다”며 “(해외 해지펀드의 공격과 금산분리 정책 실행으로 인한) 경영권 위협을 없애기 위해선 합병이 중요했던 것으로 보인다”고 했다. 삼성이 당시 골드만삭스 등 ‘경영권 방어 전문가 그룹’의 자문을 받은 사실에 대해서도 A는 “비정상적 경영활동이라고 볼 수 없다”고 견해를 밝혔다. A의 증언은 이 사건 검찰 공소사실과 상반된다.
검찰은 옛 삼성 미래전략실을 중심으로 범 그룹 차원에서 이재용 삼성전자 부회장의 경영권 승계를 지원하기 위한 광범위한 작업이 진행됐으며, 이 과정에서 고의적인 주가조작과 회계 분식 등 범행이 이뤄진 것으로 보고 있다. 검찰은 이들 위법행위의 정점에 이 부회장이 있으며, 그가 이런 사실을 사전에 보고 받고 승인했다는 시각을 고수하고 있다.
A는 2004년부터 2018년 초까지 삼성증권에서 근무하면서, 삼성 옛 미래전략실(미전실) 임직원들과 함께 그룹 지배구조 개편 작업에 참여했다. 특히 A는 검찰이 이 사건 혐의를 입증할 스모킹건으로 인식하고 있는 이른바 ‘프로젝트G’ 문건 작성이 깊숙이 관여한 인물이다. 검찰은 이 사건 첫 증인으로 A를 지목하면서, 그에 대한 주신문을 통해 이 부회장 등에 대한 공소사실을 입증하고자 했다.
그러나 A는 검찰의 주신문은 물론이고 이어진 변호인단 반대신문에서도 ‘합병 전 물산 주가는 하락하고, 모직은 주가가 상승 추세에 있어 시세조종의 필요성이 없었다’는 취지의 답변을 일관되게 하고 있다. ‘프로젝트G’의 성격 내지 작성 목적을 묻는 질문에 대해서도 A는 ‘총수 일가의 지배력 강화가 아니라 국내외 위협 요소로부터 그룹 경영권을 방어하고, 각 핵심 계열사 지배구조를 규제 당국의 기준에 맞춰 개편하는데 있었다’고 증언했다.
모직-물산 합병 전, 삼성 ‘해지펀드 공격’에 취약
이날 증인신문 내용을 살펴보면, 2015년 합병이 이뤄지기 전 삼성은 해외 헤지펀드들이 노리기 쉬운 먹잇감이나 다름없었다. 총수일가 보유 지분이 취약한 탓에 외부세력에 의한 경영권 위협 우려는 꾸준히 제기됐다.
실제 2004년 영국계 헤지펀드 헤르메스는 삼성물산 지분 5%를 매입하며 최대주주로 올라섰다. 삼성SDI가 삼성물산 지분을 기존 4.5에서 7.2%까지 늘리면서 급한 불을 껐지만 한국을 대표하는 기업 경영권이 해외 해지펀드로 넘어갈 수도 있음을 각인시킨 사건이었다.
여기에 더해 금산분리, 순환출자 제한 등 규제가 강화되면서 삼성 경영권 위협은 더욱 가중됐다. 규제가 현실이 되면 삼성전자에 대한 생명의 의결권 행사는 제한을 받는다. 상속세율 증가에 따른 막대한 세 부담도 난제였다. 이 부회장이 상속을 받더라도 세금 재원 확보를 위해서는 지분을 시장에 내다 팔아야 하는 상황이 벌어질 수도 있었다.
이런 상황에서 추진된 것이 2015년 5월 삼성물산-제일모직(구 에버랜드) 합병이다. 이 사안을 놓고 검찰과 변호인단의 시각은 극명하게 갈라졌다.
검찰은 제일모직-삼성물산 합병이 이 부회장의 사익을 위해 추진됐다는 판단을 유지하고 있다. 이 부회장이 그룹 지배력 강화를 위해 프로젝트G 문건에 따라 삼성물산 합병을 추진했으며, 자신에게 유리한 합병 시점을 임의로 선택해 물산과 그 주주들에게 손해를 가하고, ‘합병은 적정했다’는 내용의 회계보고서를 조작·유포했다는 것이다.
반면, 변호인단은 합병의 목적 자체를 달리 봤다. 이 부회장 경영권 승계가 목적이 아니라 글로벌 해지펀드, 금산분리 등 국내외 경영리스크에 효과적으로 대응하고 그룹 지배구조를 안정화시키기 위함이었다는 반론을 펴고 있다.
사진=시장경제DB
엘리엇, 삼성 몰래 지분 취득해 경영권 위협…
A “합병 외 방법 없었다”
변호인단의 주장을 뒷받침하듯 삼성물산-제일모직 합병 과정에서도 미국계 헤지펀드 엘리엇 매니지먼트가 끼어들면서 경영권 위협이 재현됐다.
엘리엇은 합병 이전 총수익스와프(TRS) 방식으로 공시 없이 삼성물산 지분 4.95%를 몰래 매입하고, 합병 발표 이후 2.17%를 추가로 취득해 보유 지분 비율을 7.12%까지 늘렸다. 당시 엘리엇은 계열사를 통해 삼성물산 주식을 대거 사들였다.
A는 이에 대해 “(TRS 거래를 통해 지분을 매입한 경우) 정확하게 100% 알지는 못한다”며 “TRS는 명의를 밝히지 않고 실제적인 효과를 가져올 수 있는데 엘리엇이 그런 부분을 고려한 것 같다”고 말했다.
엘리엇은 삼성물산 지분 확보 이후 합병 반대에 적극적으로 나섰다. 엘리엇은 국내 언론을 상대로 대대적인 홍보전을 펴면서 ‘제일모직에 비해 삼성물산 가치가 저평가되는 등 합병조건이 공정하지 않다. 물산 주주들의 이익에 반한다’는 주장을 내세웠다. 경영권 분쟁을 통해 이익을 취하는 헤지펀드의 전형적 행태였다.
삼성 측은 엘리엇의 ‘어깃장’에 대응하기 위해 전략을 수립했다. 프로젝트G에는 당시 삼성 측의 속내를 엿볼 수 있는 내용이 포함돼 있다. 변호인단이 제시한 문건에 따르면 삼성은 합병이 무산될 경우, 그룹이 보유한 삼성물산 지분율이 낮아 지속적인 경영권 공격이 가능할 것으로 봤다. 앨리엇이 자신들의 입맛에 맞는 사외이사를 선임할 가능성도 배제할 수 없다고 판단했다.
“엘리엇 등장 전에는 ‘합병비율 부적절 기사’ 나온 적 없다”
A는 엘리엇의 주장을 어떻게 생각했느냐는 질문에 “장기적으로 회사에 도움 되는 회사라기 보다는 단기적으로 주주가치만 올릴 수 있는, 그런 방향에 집중하는 전략을 가지고 있었다고 생각했다”며 “판단하긴 쉽지 않지만 장기적으로 회사 성장에 초점을 두는 주주는 아니라고 봤다”고 설명했다.
이어 그는 “삼성물산과 제일모직 주주들이 합병에 부정적이었다면 합병발표 이후부터 양사의 주가가 하락했을 것”이라며 “주주총회 통과도 쉽지 않았을 것”이라고 덧붙였다.
공판을 통해 확인된 내용을 기준으로 하면, 15 상반기 삼성물산과 제일모직 주가는 합병 기대감으로 고공행진을 이어갔다. 15년 7월 양사 주총이 합병 찬성을 결의한 직후 차익실현 매물이 쏟아지면서 주가가 일시 하락했으나 단기적 조정에 그쳤다.
변호인단은 당시 전문가들이 두 기업의 합병에 긍정적 반응을 보였다고 항변했다. A도 “엘리엇 등장 전에는 합병비율이 적절하지 않다는 언론 기사나 증권 전문가들의 의견을 본 기억이 없다”고 했다.
이 사건 8회 공판기일은 다음달 1일 오전 10시 열릴 예정이다.
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“엘리엇 올봄 삼성 또 침공하나”…지배구조 리스크 커졌다
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◆ 벼랑끝 삼성 (中) ◆이재용 삼성전자 부회장 구속을 계기로 삼성의 사법 리스크가 지배구조 불안으로 이어질 수 있다는 우려가 높아지고 있다. 지난해 말 국회 본회의를 통과한 상법 개정안과 이건희 회장 별세에 따른 상속세 부담에 이어, 이 부회장의 구속까지 겹치면서 ‘선장 없는 삼성’에 폭풍이 몰아닥칠 수도 있다는 분석이다.20일 재계에 따르면 이 부회장의 부재가 해외 투기자본의 공격을 유발하는 ‘방아쇠’ 역할을 할 수도 있다는 지적이 나오고 있다. 국정농단 사건 파기환송심 재판부가 이 부회장의 뇌물공여 혐의를 인정함에 따라 삼성 지배구조와 의사결정 구조 개선 요구가 제기될 가능성이 높고, 이 과정에서 해외 투기자본이 개입할 수 있다는 것이다.재계는 이 과정에서 삼성 지배구조의 정점에 있는 삼성물산이 주요 타깃이 될 가능성이 높다고 보고 있다. 이미 투기자본에 유리한 여건은 마련된 상태다. 감사위원 분리선임 및 3%룰을 주요 내용으로 하는 상법개정안이 통과된 것이 대표적이다. 3%룰이란 기업의 이사진에 포함되는 감사위원을 선임할 때 개별 주주 의결권을 3% 이내로 제한하는 규정이다.매일경제가 삼성물산의 주주별 의결권 비중을 분석한 결과, 이 부회장, 이부진 호텔신라 사장, 이서현 삼성복지재단 이사장 등 최대주주 보유 지분은 총 33.72%에 달한다. 하지만 3%룰에 따라 이 부회장 삼 남매 보유 지분에 대한 의결권은 감사위원 이사 선임 때 모두 3%로 제한된다. 고 이건희 회장 보유 지분이 삼 남매에게 상속되더라도 추가되는 의결권은 없다. 이 같은 과정을 거쳐 최대주주의 삼성물산 의결권은 11.14%로 지분율 대비 3분의 1로 줄어든다.우호주주로 분류되는 KCC도 마찬가지 문제에 직면한다. KCC는 삼성물산 지분 9.10%를 보유한 2대주주지만 감사위원 이사 선임 때는 의결권이 3%로 묶인다. 해외 투기자본의 불합리한 공격이 이뤄지면 국익을 감안한 결정을 내릴 수 있는 국민연금도 마찬가지다. 반면 5% 미만을 보유한 기타주주 의결권은 3%룰 적용 전 48.97%에서 적용 후 82.24%로 크게 늘어난다.3%룰은 개정 상법에서 완화된 소수주주권 조항과 맞물려 파괴력이 높아진다. 기존 상법에서는 소수주주권 행사를 위해서는 6개월 의무 보유 조항을 뒀지만 개정 상법은 상장사 지분 1% 이상 주주는 보유 기간과 무관하게 소수주주권 행사를 가능하도록 했다. 단기간에 지분을 매집해 감사위원 이사 선임 안건을 주총에 상정할 것을 요구한 뒤 3%룰로 묶인 대주주 의결권 공백을 틈타 이사진에 자신들의 입맛에 맞는 감사위원을 선임할 여지가 생긴 것이다.한 투자은행(IB) 관계자는 “상법 개정으로 과거 엘리엇 사례처럼 지분 매집과 요구 사항 등을 언론플레이를 통해 널리 알려 우호 세력을 불리는 ‘눈덩이’ 전략이 먹힐 여지가 커졌다”고 지적했다.삼성물산은 그룹 지배구조 정점에 있고 삼성전자 등 핵심 계열사 대비 시가총액이 낮기 때문에 이 같은 공격 유인이 크다. 이날 종가 기준으로 삼성물산 지분 3%를 매집하는 데 들어가는 비용은 8000억원 남짓이다. 외관상 투자금액 규모가 커 보이지만 삼성물산이 보유한 계열사 지분 가치를 보면 얘기가 달라진다. 삼성물산은 그룹 지배구조상 중간지주사 역할을 하는 삼성전자와 삼성생명 지분을 각각 5.01%와 19.34% 지니고 있다. 해당 지분가치만 총 29조원에 달한다. 여기에 그룹 핵심 신수종 사업 기업 삼성바이오로직스 지분 43.44%를 갖고 있다. 해당 지분 가치는 23조원에 달한다. 8000억원 투자를 통해 52조원 가치 계열사 지분에 영향력을 행사할 수 있는 것이다. 재계 관계자는 “유력한 공격 시기는 삼성 계열사들의 정기 주주총회 시즌인 3월이나 상속세 납부 기한인 4월 말 전후가 될 것”이라며 “투기 자본이 삼성이 중대한 지배구조 개편안을 발표할 때를 노려 공격을 시도할 수도 있다”고 말했다. 이 관계자는 이어 “재판부가 투기자본에 이 부회장 수감을 틈타 단기 이익을 취할 수 있도록 뒷문을 열어준 것이나 마찬가지”라며 “한국 최대 기업인 삼성의 지배구조를 뒤흔들 수 있는 위험한 판결을 내린 셈”이라고 비판했다.삼성은 과거 주요 고비마다 미국계 투기자본인 엘리엇매니지먼트 헤지펀드의 공격을 받은 전력이 있다. 엘리엇은 2015년 7065억원을 들여 옛 삼성물산 지분 7.12%를 비밀리에 매집한 뒤 삼성물산과 제일모직이 합병을 발표하자마자 합병 반대를 외치며 공격을 개시했다. 이듬해 10월에는 삼성전자의 현금을 빼내기 위해 삼성전자의 지주사 전환을 역으로 제안하며 공격을 펼쳤다. 금융투자업계 관계자는 “투기자본의 감사위원회 이사 진입이 현실화하면 삼성물산이 보유한 전자나 생명, 바이오로직스 지분을 배당으로 허무하게 날릴 수 있다”고 설명했다.[한우람 기자 / 이종혁 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]
美 헤지펀드 엘리엇 “삼성전자, 두개로 쪼개라”…1년 3개월 만에 공격 재개
엘리엇, 이번엔 삼성전자 대상으로 기업분할 요구
지난해 6월 삼성물산 합병 이후 1년 3개월 만
27일 이재용 부회장 등기 이사 선임 앞두고 ‘기습행보’
NYT “미국식 행동주의 투자에 근거한 야심찬 행동”
미국계 헤지펀드 엘리엇매니지먼트(엘리엇)가 삼성전자를 지주회사와 사업회사로 분리할 것을 요구했다. 이재용 삼성전자 부회장이 오는 27일 등기 이사로 선임될 예정인 가운데, 국내 시가총액 1위(230조 원) 업체가 기업 분쟁 이슈에 노출됨에 따라 증시에도 영향을 미칠 전망이다.
5일(현지시간) 뉴욕타임스(NYT)를 비롯한 미국 언론은 엘리엇 매니지먼트의 자회사 블레이크 캐피털(Blake Capital)과 포터 캐피털(Potter Capital)이 삼성전자 이사회를 대상으로 지주회사 분사와 주주에 대한 특별배당 등을 요구했다고 보도했다.
엘리엇 계열의 두 펀드는 ▶삼성전자를 지주회사와 사업회사로 분할하고 지주회사와 삼성물산의 합병을 검토할 것 ▶30조원 규모(주당 24만5000원)의 특별 현금배당을 할 것 ▶삼성전자 지주회사를 미국 나스닥에도 상장시킬 것 ▶새로 만들어질 삼성전자 지주회사와 사업회사 이사회에 사외이사 3명을 추가해 기업경영구조를 바꿀 것을 요구했다.
먼저 이들 펀드는 삼성전자를 지주회사와 사업회사로 나눌 것을 요구했다. 또 기업 가치를 극대화를 위해 현재 삼성전자 내 개별 사업부를 관장하는 홀딩 컴퍼니(지주사)를 새로 만들라고 요구했다. 그 다음 지주회사는 삼성물산과 통합하고, 사업회사는 미국 나스닥에 상장해야 한다고 주장했다.
엘리엇은 “스마트폰사업, 반도체사업, 가전사업을 모두 망라하고 있는 현재 기업 구조는 주식시장의 저평가를 초래한다”며 “삼성전자는 선도적인 기술 기업이지만 비슷한 수준의 다른 기업과 비교할 때 주가가 30~70% 저평가돼 있다”고 주장했다. 현재 삼성전자는 모바일을 담당하는 IM사업부, TVㆍ가전을 관할하는 소비자가전(CE)사업부, 반도체 및 부품을 담당하는 디바이스솔루션(DS) 사업부 등 총 3개 사업부가 통합돼 있다.
기업 분할 이외에도 엘리엇 측은 30조원에 이르는 주주 대상 특별 배당도 촉구했다. 블레이크캐피털ㆍ포터캐피탈 측은 “현재 700억 달러(약 78조 원)에 이르는 유보성 현금 중에서 총 30조원, 주당 24만5000원을 배당해야 한다”고 주장했다. 이들은 삼성전자 주식 가운데 약 0.62%에 해당하는 보통주 76만218주를 보유하고 있다고 덧붙였다.
엘리엇은 미국의 억만장자 폴 싱어가 운영하는 펀드로 지난해에는 삼성물산과 제일모직의 합병에 반대하는 등 삼성의 경영에 공격적으로 개입하고 있다. 당시 엘리엇은 삼성물산과 제일모직의 합병이 이재용 삼성전자 부회장의 기업 내 영향력을 높이기 위해 제일모직의 가치를 지나치게 저평가했다고 주장했다.
지난해 6월 말 엘리엇은 다른 외국인 투자자, 소액 주주, 네덜란드 연기금 등의 지지를 바탕으로 표결에 나섰지만 패배했다.
한 증권투자(IB) 업계 관계자는 ”주주자본주의 극대화를 추구하는 엘리엇 입장에서 볼때 현재 삼성의 지배구조는 충분히 지적할 만한 소재“라며 ”지난해 삼성물산 합병 시도 때와 비교해 더욱 공격적으로 주식을 매입할 것이기 때문에 삼성전자 주가는 당분간 상승 추세를 보일 것“이라고 설명했다.
NYT는 “엘리엇이 삼성전자의 분사를 주장한 데 대해 외국인 투자자가 미국식 행동주의 투자를 아시아 기업 세계에 심으려는 야심에 찬 행동”이라고 평가했다.
한편 삼성전자는 오는 27일 이재용 부회장의 등기 이사 선임을 위한 주주총회를 개최한다. 엘리엇은 공개 서한 말미에 “우리는 삼성전자가 새로운 리더십을 맞이하려는 결정적인 순간에 매우 큰 기회가 될 수 있는 제안을 했다”며 “실제 주주가치향상와 지배구조 투명성 개선을 바라는 진심이 삼성에 닿길 바란다”고 밝혔다.
김영민 기자 [email protected]
엘리엇 삼성물산에 얼마나 손해 봤나…증권가 설왕설래
객관적인 손실액 가늠 어려워…일부 “2천500억 손실” 추정도
삼성물산과 엘리엇(CG) [제작 김유진] 배경은 삼성물산 본사 건물 [연합뉴스DB], 로고는 [각사 제공]
(서울=연합뉴스) 유현민 김아람 기자 = 미국 헤지펀드 엘리엇이 삼성물산과 제일모직의 합병 과정에서 한국 정부 개입으로 손해를 봤다고 주장하고 있지만 약 3년 전 엘리엇의 삼성물산 주식 투자로 인한 손익은 객관적으로 드러난 게 없다.
무엇보다 2015년 합병 당시 엘리엇이 보유했던 삼성물산 지분의 매입 가격에 대한 정보가 별로 공개돼있지 않기 때문이다.
3일 증권업계에 따르면 엘리엇은 2015년 삼성물산 지분을 매집하는 과정에서 파생금융 상품인 총수익스와프(TRS)를 활용하면서 지분을 몰래 늘렸다.
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이에 대해 금융당국은 5% 이상 지분을 보유한 주주는 5일 이내에 보유 현황을 공시하도록 한 ‘5% 룰’을 위반한 혐의로 이듬해 2월 이를 검찰에 통보했지만 아직도 검찰 조사가 충분히 이뤄지지 않은 상황이다.
게다가 엘리엇 스스로도 얼마나 손해를 봤는지 구체적인 근거를 제시하지는 않고 있다.
이에 따라 당시 엘리엇의 정확한 투자 손실 규모를 알기는 어렵다는 게 대부분 증권가 전문가들의 의견이다.
익명을 요구한 한 대형증권사의 리서치센터장은 “현재 공개된 정보만으로 엘리엇이 주장하는 손해액을 정확히 산출하기 어렵다”고 말했다.
다만 당시 엘리엇이 동조 세력 규합에 실패해 합병 결의안이 주총을 통과하자 마지못해 주식매수청구권 행사로 보유 지분을 판 정황을 볼 때 일부 손실 가능성은 있는 것으로 추정되고 있다.
2015년 7월 17일 삼성물산 주주총회에서 삼성물산-제일모직 합병안이 가결되기 직전 엘리엇이 보유한 삼성물산 지분은 7.12%였다. 당시 엘리엇은 외국인 주주 중 가장 많은 지분을 보유했다.
엘리엇은 합병 반대 세력 규합이 무위에 그치자 같은 해 8월 6일 보유 지분 7.12% 중 4.95%를 주식매수청구권 행사를 통해 처분했다.
당시 엘리엇 측은 “합병안이 불공정하고 불법적이라는 기존 입장의 연장선에서 주식매수청구권을 행사하게 됐다”고 설명했다.
증권가 일각에서는 합병 결의 주총 전날 종가와 엘리엇이 주식매수청구권을 행사한 전날 종가를 기준으로 엘리엇의 보유지분 평가액을 비교하는 방식으로 손실을 추정하기도 한다.
한 증권사 연구원은 “보유지분 평가액을 비교하는 방식으로 대강의 손해액은 추정해볼 수 있다”고 말했다.
금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 2015년 7월 16일 종가 기준 엘리엇의 삼성물산 보유 지분(지분율 7.12%) 평가액은 1조8천647억원이고 같은 해 8월 5일 종가 기준 평가액은 1조6천148억원이다.
합병 결의 후 13거래일 만에 2천500억원 가까이 준 것이다.
그러나 대형 자산운용사의 한 펀드매니저는 “이는 실현손과 평가손이 섞여 있어 정확한 손실액은 아니다”라고 말했다.
엘리엇은 지난달 13일 법무부에 중재의향서를 제출했다.
이는 투자자-국가 간 소송(ISD) 전 단계로, 투자자가 상대 정부를 제소하기 전 소송 대신 협상 의사가 있는지 타진하는 절차다.
이와 관련, 엘리엇은 “한국 정부가 삼성물산-제일모직 합병에 부당하게 개입해서 발생한 손해 배상과 관련해 한국 정부를 상대로 협상을 요청했다”고 전날 공식 입장을 밝혔다.
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삼성 공격한 엘리엇=검찰 논리…9000억 ISD 소송에 영향주나
“이재용 부회장이 환갑이 되면 끝나려나요.”검찰이 경영권 불법 승계 의혹을 받고 있는 이재용 삼성전자 부회장 기소 방침을 발표한 지난 1일 한 경제계 관계자가 꺼낸 얘기다. 삼성과 이 부회장을 둘러싼 법률 리스크가 언제까지 이어질지 모르겠다는 토로였다. 이 부회장은 1968년생으로 올해 만으로 52세다. 환갑이 되려면 8년 남았다. 이 관계자는 “이번 사건에서 이 부회장이 무죄를 받더라도 검찰이 또 다른 이슈를 들고나오지 않을 것이란 보장이 없다”며 “경제계에서 ‘삼성의 잃어버린 10년’이란 말이 나도는 것도 이런 이유 때문”이라고 말했다.이 부회장은 국정농단 사건으로 3년 넘게 재판을 받고 있다. 특검 수사를 시작한 시점부터 따지면 근 4년을 ‘사법 리스크’에 발목이 잡혀 있다. 법조계에선 이번 재판이 국정농단 사건 때보다 더 오래 걸릴 것이란 전망이 나온다. 검찰도 “수사 기록만 20만 쪽”이라고 주장하고 있다. 국정농단 사건 때보다 봐야 할 이슈가 훨씬 많다는 얘기다.이 같은 관측대로라면 이 부회장을 비롯한 삼성 경영진은 당분간 본업에 눈을 돌리기 어려울 전망이다. 법조계 관계자는 “1주일에 두세 번씩 법정에 출석하는 일상이 수년간 이어진다고 봐야 한다”고 말했다. 국정농단 사건 때도 이 부회장은 열 차례의 소환조사와 세 번의 구속영장 실질심사를 받았다. 재판에도 70여 차례 출석했다.경제계가 문제 삼는 것은 검찰의 기소 결정이 적절했는지만은 아니다. 오히려 법조계 특유의 ‘만만디’를 지적하는 목소리가 더 크다. 국내 경제에 미치는 영향을 고려해 기업인과 관련한 수사와 재판은 빨리 진행해야 하지만 오히려 더 뜸을 들인다는 얘기다.이 부회장에 대한 검찰의 기소 결정도 마찬가지였다. 검찰수사심의위원회(수심위)의 불기소 권고 후 두 달이 지나서야 결론이 나왔다. 수심위가 입장을 낸 직후 곧바로 ‘기소’와 ‘불기소’를 결정했던 다른 사건과 대조적이다. “옳고 그름을 따지는 것도 필요하지만 사건을 얼마나 빨리 처리하느냐도 중요하다”(강성진 고려대 경제학과 교수)는 지적이 들끓었던 배경이다.삼성의 사법 리스크를 개별 기업 이슈로 보면 안 된다는 목소리도 나온다. “해외 투자자 중 상당수가 ‘한국=삼성’이란 인식을 하는 상황에서 삼성을 둘러싼 사법 리스크가 장기화되면 한국에 대한 투자 자체가 줄어들 수 있다”(신세돈 숙명여대 경제학부 교수)는 지적이다.삼성에 칼을 겨눈 검찰의 판단이 맞을 수도 있지만 수사와 재판을 질질 끄는 것은 전혀 다른 문제다. 이번 사건을 맡은 재판부가 “삼성과 법조계의 시간은 다르게 흐른다”는 경제계의 지적을 충분히 감안했으면 하는 바람이다[email protected]
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