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요즘 인플레에 대한 질문이 많이 들어오네요. \”인플레 온다\”는 주장을 10년 넘게 듣는 입장에서.. 이런 질문을 받으면 \”또 시즌이 왔구나\” 정도 생각하게 됩니다.
그러나 많은 이들이 걱정한다면, 저 역시 이에 대해 답이 필요하리라 생각해.. 지난 20년 동안 인플레 압력이 갑작스럽게 높아졌던 5번(2000년, 2004년, 2007년, 2011년, 2018년)의 시기를 대상으로 자산시장의 반응을 살펴보았습니다. 다시 말해, 인플레 위험이 부각된 후 12개월 동안의 주요 자산 수익률을 추적한 것이죠.
그 결과는 대단히 놀라웠습니다. 보다 자세한 내용은 동영상을 참고하시기 바랍니다.
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금리가 채권에 미치는 영향 – 피델리티자산운용
인플레이션과 금리 인상은 모두, 투자자들의 채권 포트폴리오에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 포트폴리오 매니저의 역할은 이러한 리스크들을 완화시키는 것인데, 이를 …
Source: www.fidelity.co.kr
Date Published: 4/3/2021
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인플레 시기에는 채권 투자 금물 – 시사저널
인플레 보호장치 없는 사적연금 주의인플레이션은 기본적으로 소득과 부를 … 인플레이션이 높은 수준으로 지속되는 시기에 채권은 절대 안전자산이 …
Source: www.sisajournal.com
Date Published: 10/29/2022
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인플레 짓눌려…채권시장 22년 만에 최악 – 한국경제
인플레 짓눌려…채권시장 22년 만에 ‘최악’, 올해 세계 채권지수 4.8% 하락 “물가 뛴다” “금리 오른다” 투매 내년에도 인플레·긴축전환 변수 투자매력 …
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Date Published: 7/22/2022
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인플레이션 때 주식을 가지고 있는 사람은 유리한가요? | click …
중앙은행이 이자율을 인상하면 주식의 대체자산인 채권의 수익률이 높아지게 됩니다. 이로 인해 시중의 자금은 채권 쪽으로 몰리게 되고, 주식의 가격은 하락을 하게 …
Source: eiec.kdi.re.kr
Date Published: 10/30/2022
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채권수익률 – 채권교실 – 교보증권
구매력 위험은 인플레이션과의 관계에서 나타납니다. 인플레이션은 투자가의 구매력을 감소시키며 그 원인은 먼저 채권의 예상수익률이 축소되기 때문에 인플레이션의 변화 …
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금리 상승 및 인플레이션 환경에서 글로벌 채권 투자 전략
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50년 만의 최악 인플레, 부자들 뭉칫돈 채권·ELS로 몰려 | 중앙일보
… 이때는 채권 가격이 올라가기 때문에 이자 수익과 합하면 실질적으로 연 10% 수익도 기대할 수 있다”고 말했다. – 인플레,뭉칫돈,기준금리 인상, …
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Date Published: 6/26/2021
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주제에 대한 기사 평가 인플레이션 채권
- Author: 홍춘욱의 경제강의노트
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- Date Published: 2021. 4. 15.
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인플레 시기에는 채권 투자 금물
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[재테크_연금] 인플레이션 시대 연금 투자·운용 전략DB·DC·IRP 등 퇴직연금 종류별로 방법 달리해야
우리나라를 포함한 전 세계가 극심한 인플레이션에 시달리고 있다. 코로나 팬데믹 이전까지는 물가에 대해 아무런 걱정이 없었다. 오히려 디플레이션을 우려할 정도였다. 하지만 코로나 락다운, 글로벌 공급망 교란, 우크라이나 전쟁, 신냉전까지 겹치면서 물가 불안이 심화되고 있다. 높은 인플레이션과 이를 진정시키기 위한 정책금리 인상까지 겹치면서 시장금리도 계속 오르고 있다. 이러한 상황이 연금에 미치는 영향은 무엇이고, 연금 가입자들은 어떻게 대응해야 할까.
인플레 보호장치 없는 사적연금 주의
인플레이션은 기본적으로 소득과 부를 재분배하는 효과를 갖는다. 화폐의 가치를 떨어뜨리고 화폐로 표시되는 명목소득과 금융자산의 가치를 저하시킨다. 금융부채의 가치도 떨어지므로 부채 보유자의 부담도 경감시킨다. 반면에 물가에 연동하는 실물자산 보유자의 부는 증가한다. 이러한 관점에서 명목가치로 표시되는 연금자산과 연금소득에도 기본적으로 부정적 영향을 미친다. 하지만 연금 종류별로는 그 영향이 다를 수 있다. 하나씩 살펴보기로 하자.
우선, 공적연금의 경우 인플레이션에 대한 보호장치가 있다. 국민연금 수령액은 본인의 생애 평균소득과 수령 전 가입자의 평균소득을 기준으로 결정되며, 본인 소득은 현재가치를 기준으로 하기 때문에 물가상승률을 모두 반영한다. 가입자 소득도 물가를 반영할 수 있으므로 실질가치가 낮아질 가능성은 크지 않다. 수령을 시작한 이후에도 매년 물가상승률에 연동하므로 역시 실질가치가 유지된다. 공무원, 군인, 교원 등의 직역연금에도 동일한 방식이 적용되고 있다.
국민연금을 당장 수령하는 경우에 대해 구체적으로 살펴보자. 수령 전 지금까지 내가 낸 돈의 현재가치를 계산한다. 가입 후 매년 소득에 현재까지 물가상승률을 모두 반영한 현재가치의 합을 구한 후, 가입기간으로 나누어 평균소득을 산출한다. 예를 들어 1991년의 소득은 4.609배(재평가율, 표 참조)로 계산된다. 여기에 전체 가입자의 최근 3년간 평균소득과 다시 평균한 금액에 일정 비율(상수)을 곱해 연금을 수령한다. 수령이 시작되면 매년 전년도 전국 소비자물가 상승률만큼 가산해 수령한다.
공적연금과 달리 사적연금의 경우 인플레이션에 대한 보호장치가 없다. 물가상승률이 높을수록 연금자산과 연금소득의 실질가치가 떨어진다. 하지만 사적연금별로 정도 차이는 있다. 퇴직연금부터 살펴보자. 퇴직연금은 확정급여형(DB)과 확정기여형(DC)으로 구분되는데, 상대적으로 DB가 인플레이션에 유리하다고 볼 수 있다. DB의 퇴직급여액은 퇴직 전 3개월의 평균임금에 근속연수를 곱한 금액으로 정해지므로, 가입자 입장에서는 재직기간 중 물가상승률만큼 임금 상승을 요구해 반영할 수 있다.
DC의 경우 퇴직급여액은 매년 평균임금의 8.3%로 정해진 납입액과 운용 실적에 따라 달라진다. 가입자가 매년 물가상승률만큼 보전받기 어렵다고 보면, 납입액보다는 운용 실적이 매우 중요하다. 계좌에 편입한 금융상품이 매년 물가상승률 이상의 수익률을 내지 못하면, 퇴직급여액의 실질가치는 누적적으로 하락할 수밖에 없다. 인플레이션에 대비해 DC 가입자는 어떤 선택을 할 수 있을까.
첫째, DB로 전환하는 방법이다. 퇴직급여법에 따르면 노동조합이나 근로자 과반수가 동의하면 퇴직연금제도 변경이 가능하다. 단, 소급 적용은 불가능하며 제도 전환 이후의 근무기간에 대해서만 DB가 적용된다. 둘째, 현재 운용 중인 금융상품 포트폴리오를 살펴보고 인플레이션 위험에 얼마나 노출돼 있는지를 파악해 필요하다면 포트폴리오를 변경하는 것이다.
개인이 알아서 적립하고 운용하는 개인형퇴직연금(IRP)과 연금저축계좌에도 이 대응 방안이 동일하게 적용된다. 두 계좌 모두 일정 한도의 납입액에 대해 세액공제(16.5% 또는 13.2%) 혜택이 주어지므로 물가 상승으로 인한 실질가치 하락이 상쇄된다고 생각할 수도 있지만, 어떻게 운용하느냐에 따라 연금 수령액이 달라진다. 가능한 한 인플레이션 위험을 줄여야 한다.
이들 계좌는 실제로 어떻게 운용되고 있을까. 고용노동부와 금융감독원에 따르면 2021년 기준으로 DC의 74.5%, IRP의 56.9%가 원리금보장 금융상품으로 운용되고 있다. 그중 대부분은 예·적금이고, 나머지는 보험상품이다. 대표적 실적배당 상품인 집합투자증권도 채권형이나 채권혼합형(주식 비중 40% 이하) 비중이 40% 내외를 차지한다. 연금저축계좌의 경우 보험, 신탁, 펀드, 공제 등으로 나뉘는데 실적 배당에 해당되는 펀드의 비중은 2021년 말 적립금 기준으로 15.2%에 불과하다.
요컨대 DC, IRP, 연금저축계좌 등의 적립금은 대부분 예·적금과 보험으로 운용되고 있다. 이들 금융상품의 수익률은 고정으로 물가상승률보다 낮고, 변동인 경우에도 물가상승률을 추종하거나 상회하기 어렵다. 결국 인플레이션으로 인해 연금자산의 실질가치가 누적적으로 떨어지고 은퇴 후 연금소득으로는 은퇴 전의 생활 수준을 유지하기는커녕 훨씬 더 낮은 수준을 감수해야 하는 상황으로 이어질 수 있다.
이는 2021년 기준 우리나라 개인연금의 56.6%를 차지하는 세제비적격 연금보험에도 동일하게 적용된다. 연금보험은 최저보증이율을 제공하는 확정연금과 운용 실적에 따라 연금 수령액이 달라지는 변액연금으로 구분되는데, 인플레이션 헤지가 불가능한 확정연금이 대부분을 차지하고 있기 때문이다. 확정연금의 경우 보증이율이나 공시이율 중 높은 것을 적용하게 되는데, 채권 위주로 운용되므로 인플레이션 위험에 취약할 수밖에 없다.
채권 위주 운용, 인플레 위험에 취약
우리는 지금까지 DC, IRP, 연금저축, 연금보험 등이 지닌 인플레이션 위험을 주로 운용 관점에서 살펴보았다. 하지만 수령이 시작된 이후에도 그 위험은 동일하게 존재한다는 점에 유의할 필요가 있다. 은퇴 후 동일한 생활 수준을 유지하기 위해서는 연금소득이 물가상승률만큼은 증가해야 하는데, 공적연금 외에는 이를 보장하는 상품을 찾기 어렵다. 체증식으로 연금을 지급하는 옵션이 존재하지만 동일한 금액을 시기별로 배분하는 데 불과하다.
따라서 연금 수령기간 중에도 수령액을 제외한 나머지 적립금은 계속 인플레이션 헤지 금융상품에 투자하도록 할 필요가 있다. 이는 주식이나 부동산, 실물상품 등 위험자산에 대한 투자를 일정 부분 지속해야 한다는 의미다. 인플레이션이 높은 수준으로 지속되는 시기에 채권은 절대 안전자산이 아니다. 이러한 관점에서 은퇴가 다가올수록, 그리고 은퇴기간 중에는 채권만으로 포트폴리오를 구성해야 한다는 말이 항상 옳은 것은 아니다. 그래서 투자는 참 어렵다.
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인플레 짓눌려…채권시장 22년 만에 ‘최악’
올해 세계 채권지수 4.8% 하락
“물가 뛴다” “금리 오른다” 투매
내년에도 인플레·긴축전환 변수
투자매력 떨어져 당분간 약세
“2년 연속 하락 없었다” 반등 전망도
올해 세계 채권 지수 하락
시장 지배한 리플레이션 트레이딩
하락세 당연 vs 내년 상승할 것
올해 세계 채권시장이 1999년 이후 22년 만에 최악의 한 해를 보냈다는 진단이 나왔다. 팬데믹(감염병 대유행) 후 경기 부양 정책을 가동했던 각국 정부가 인플레이션을 막기 위해 금리 인상에 나서면서다. 내년 미국 중앙은행(Fed)이 제로금리 정책을 포기하면 채권 가격이 급격히 반등하기 어려울 것이란 전망이 나온다.26일 블룸버그통신에 따르면 바클레이스 글로벌 채권 지수는 올 들어 4.8% 하락했다. 이 지수는 68조달러에 이르는 세계 국채와 회사채시장을 평가하는 기준 지표다. 파이낸셜타임스(FT)는 1999년 이후 채권 가격이 가장 크게 떨어졌다고 전했다.투자자는 올해 국채시장에서 두 차례 대규모 투매 행렬을 보였다. 올초엔 리플레이션 트레이드 전략이 금융자산시장을 이끌었다. 경기가 회복하고 물가가 오를 것이라고 판단한 투자자는 채권을 팔고 경기순환주를 대거 매수했다. 장기 국채시장이 큰 타격을 받았다.후반기 들어선 각국 중앙은행이 금리 인상에 나설 것이란 전망이 시장을 지배했다. 물가가 연일 최고 기록을 갈아치우면서 급등하자 단기 국채 가치가 급락했다. 금리가 올라 채권 투자 수요가 떨어질 것이란 판단이 반영된 것이다.최근 40년간 꾸준히 상승세를 이어온 세계 채권 가격이 하락한 것은 흔치 않다고 FT는 전했다. 채권 가격이 가장 가파르게 곤두박질한 때는 1999년이다. 당시 닷컴 거품 영향으로 정보기술(IT) 기업 주식에 투자금이 몰리자 채권시장에서 자금이 급격히 빠져나갔다. 그해 바클레이스 글로벌 채권 지수는 5% 떨어졌다. 2005년과 2013년, 2015년에도 각각 채권 지수가 마이너스를 기록했지만 올해만큼 하락폭이 크진 않았다.올해 국채 가치가 하락하면서 수익률은 급등했다. 올해 초 연 0.93%로 시작한 미국 10년 만기 국채 수익률은 지난달 한때 연 1.67%까지 치솟았다. 미국 소비자물가지수(CPI)가 1년 만에 6.8% 올랐다는 발표가 나오면서다. 지난 23일 기준 연 1.5%까지 하락했지만 여전히 높은 수준이다. 미국의 2년 만기 국채 수익률도 올초 연 0.11%에서 지난 23일 연 0.71%까지 급등했다.전문가들은 채권시장이 당분간 약세를 이어갈 것이라고 내다봤다. 물가가 여전히 잡히지 않은 데다 각국 중앙은행이 금리 인상에 속도를 높일 수 있어서다. 채권시장에 여전히 위험 요인이 남아 있기 때문에 투자 매력이 떨어진다는 의미다. 제임스 아테 애버딘스탠더드투자사 매니저는 “물가상승률이 6%를 넘는 시기에 채권시장이 나쁜 투자처라는 건 놀라운 일이 아니다”며 “중앙은행이 예상보다 빠르게 금리 인상에 나서면 채권시장에 추가 충격이 발생할 위험이 있다”고 했다.내년 채권시장이 반등할 것이란 전망도 있다. 채권 가격이 2년 연속 하락했던 시기는 없었다는 이유에서다. 올 3월 미국 10년 만기 국채 수익률이 연 1.74%까지 올랐지만 후반기 들어 상승 동력을 얻지 못한 것도 이런 전망에 힘을 보탰다. 내년 Fed는 세 차례, 영국 중앙은행은 네 차례 금리를 올릴 것으로 예상된다. 유럽 중앙은행도 돈줄을 죄겠다고 했지만 이들 국가의 장기 국채에 투자 수요가 몰리며 수익률은 떨어졌다.닉 헤이스 악사투자사 매니저는 “중앙은행이 너무 빠르게 긴축 정책을 시행하면 경기 회복을 방해하거나 주가가 떨어질 수 있다”며 “최근 장기 국채가 인기를 끈 것은 투자자가 이런 전망에 무게를 뒀다는 의미”라고 했다. 그는 “주식시장이 조금만 하락해도 투자자는 다시 채권을 선호하게 될 것”이라고 했다.이지현 기자 [email protected]
금리 상승 및 인플레이션 환경에서 글로벌 채권 투자 전략
공모 채권
현 금리 및 인플레이션 환경을 과거 사이클과 비교한다면 어떤 유사점 또는 차이점이 있을까요?
현 시장 환경을 과거 사이클과 비교해보면 확실히 유사한 점이 있어 보입니다. 일례로, 현재와 같은 인플레이션 및 금리 상승 가능성은, 과거 금리 상승 사이클 초기에 늘 그랬던 것처럼, 합리적인 경제 전망에 기초해 이루어지고 있다는 점입니다. 올 초 시장 변동성이 확대됐음에도 불구하고, 타당한 경제 전망 속에서 인플레이션 및 금리 상승 전망이 제기됐음을 상기할 필요가 있습니다.
한편, 당면한 인플레이션의 근본적인 원인과 관련해서는 일부 특이점도 눈에 띕니다. 기후 정책 및 재생 에너지 전환에 따른 구조적 변화의 가속화로 에너지 가격이 상승했습니다. 유가는 최근 수년 중 최고치를 기록했고 브렌트유는 2014년 이후 처음으로 100달러를 돌파했으며, 러시아가 우크라이나를 침공하면서 상황은 더욱 악화됐습니다. 코로나19의 전 세계적인 확산에 따른 공급망 붕괴 역시 인플레이션을 부추기는 요인입니다. 특히 선진 시장을 중심으로 일부 시장이 개방되고 있으나, 공급망 교란으로 인해 생산 회복에 지연을 겪는 지역이 여전히 많습니다. 끝으로 그 원인을 두고 다소 논쟁의 여지가 있긴 하지만, 경제 곳곳의 인력난 지속에 따른 임금 상승 또한 인플레이션의 한 원인이 되고 있습니다. 정부 보조금 때문에 취업에 소극적인 근로자가 많아졌다는 비판도 있으나, 보조금 지원이 크게 축소된 미국, 영국 등에서도 사람을 구하지 못한 빈 일자리의 수가 기록적으로 늘고 있습니다. 일부에서는 특히 교외 지역의 농업, 서비스 섹터 등을 중심으로 필요한 경우 임시 충원되는 일자리에 의존해 일과 여가 사이의 균형을 추구하고자 하는 근로자가 늘었다는 의견이 제기되기도 합니다. 그밖에 소위 “대퇴직(great resignation)”에서 그 원인을 찾는 시각도 있습니다. 지난 2년 사이에 본인의 선택 혹은 필요에 의해 다른 직무로 전환하거나 아예 취업 전선을 떠나는 근로자가 증가했기 때문입니다.
올해 초의 채권 시장 변동성과 관련해 주목해야 할 점 한 가지는 인플레이션 그 자체에 의해서라기 보다는, 인플레이션에 대한 중앙은행의 대응 방향을 투자자들이 예측하는 과정에서 채권 시장 변동성이 확대됐다는 점입니다. 지난 1월 나타난 바와 같이, 기준 금리가 예상보다 빠르게 상승할 수 있다는 인식은 미국 국채 수익률 곡선 상승 및 주식 시장 매도세로 이어졌습니다. 그러나 다음과 같은 의문이 나옵니다: 기준 금리 조정으로 과연 빈 일자리 문제, 지속되는 공급망 교란, 구조적인 에너지 부족과 같은 문제가 해결될 수 있을까요? 이런 질문은 다소 불충분한 가정에서 비롯된 것일 수 있겠으나, 현재와 같은 상황에서 정책적인 실책이 빚어지지 않으리란 법도 없어 보입니다.
[경제기사 이렇게 읽어요] 인플레이션 따른 금리인상땐 주식보다 채권이 더 유리해요
지난 13일 `미국발 인플레이션 공포`로 코스피가 전일 대비 39.55포인트(1.25%) 하락했다. [매경DB]
◆ 경제신문은 내친구 ◆최근 인플레이션 우려로 주식 시장이 출렁인다는 보도를 자주 접합니다. 인플레이션은 상품 가격이 오르면서 화폐가치가 떨어지는 현상을 말하는데, 인플레이션 우려에 왜 주식 시장이 충격을 받을까요? 인플레이션이 무엇인지, 주식 시장에 어떻게 영향을 미치는지가 궁금해집니다.A. 인플레이션은 크게 수요 견인 인플레이션, 비용 인상 인플레이션으로 구분할 수 있어요. 수요란 어떤 물건을 구매하고 싶어 하는 욕구를 말하는데요. 단순히 ‘사고 싶다’는 마음뿐만 아니라 실질적으로 ‘살 수 있다’는 구매력이 뒷받침된 욕구를 일컬어요. 초등학생 A군이 1만원을 갖고 있다고 가정해 볼까요. 1200원짜리 감자칩은 원하면 살 수 있겠지만 2만원짜리 피규어는 원해도 살 수 없겠죠. 이때 감자칩에 대한 수요는 있지만 피규어에 대한 수요는 없는 것이라고 볼 수 있습니다. 수요 견인 인플레이션이란 압도적인 수요로 물가가 오르는 현상을 말합니다.물건을 원하는 사람은 많은데, 공급이 제한적이라면 물건 가격은 오를 수밖에 없겠죠. 보통 국민소득이 증가하고 경기가 과열 상태에 이르렀을 때 수요 견인 인플레이션이 나타납니다. 돈이 많아지면 무엇인가를 구매하고 싶은 욕구도 커지니까요.반면 비용 인상 인플레이션은 공급 쪽 충격이 물가 상승에 반영되는 것을 말하는데요. 공급 부족으로 원자재 가격 등이 올라간다면 기업 입장에서는 비용이 커지는 거죠. 기업은 원자재를 재료로 물건을 생산하니까요. 그럼 기업은 이 비용 인상분을 완성된 물건의 가격에 반영하게 됩니다. 옥수수 과자를 만드는 B회사가 있다고 해볼까요. 옥수수 가격이 50원 오르면 B회사는 옥수수 과자 가격을 100원 인상하는 식으로 수익성을 확보합니다. 이러한 일련의 과정에 따라 물가가 오르는 것을 비용 인상 인플레이션이라고 합니다.A. 인플레이션이 오면 화폐가치는 떨어지게 됩니다. 물건 하나를 사려 해도 더 많은 돈을 지불해야 하니까요. 중앙은행 역할은 물가를 적절한 수준으로 유지하는 건데요. 그럼 물가를 진정시키려면 어떻게 해야 할까요? 화폐가 다시 희소한 가치를 띠도록 하면 되겠죠. 시중에 돌아다니는 많은 화폐를 중앙은행이 회수하면 됩니다. 근데 중앙은행이 정말 직접 시장을 돌아다니면서 지폐를 거둬들이는 방법을 쓰지는 않습니다. 금리를 올리는 방법을 사용하는데요. 금리를 올린다면 어떻게 될까요? 이전에는 예금을 넣어두면 1%의 금리로 이자를 얻었는데, 금리가 올라간다면 더 높은 금리로 이자를 얻을 수 있겠죠. 그럼 사람들은 자연스럽게 은행에 저축을 하고 싶어 하게 됩니다. 저축만 해도 이전보다 더 많은 돈을 벌 수 있으니까요. 중앙은행이 금리를 인상하면 시중에 많이 풀린 돈을 손쉽게 회수할 수 있는 거죠.A. 물가가 급격히 상승하면 금리 인상에 대한 우려감도 불거지게 되는데요. 금리가 올라가면 주식 시장은 충격을 받을 수밖에 없습니다. 금리가 낮을 때는 사람들이 “0%대 금리로 이자를 받기 위해 저축을 하느니 차라리 하루에 3%씩 오르는 주식에 투자해볼까”라는 생각을 많이 하겠죠. 금리가 올라가면 저축 혹은 채권에 투자하고자 하는 수요가 올라가 주식의 인기가 떨어집니다. 금리가 올라가면 안정적으로 괜찮은 수익을 거둘 수 있기 때문이죠.또 기업은 이전보다 더 높은 이자를 내고 돈을 빌리게 되는데요. 이는 기업 이익 측면에서 타격이 될 수도 있겠죠. 이런 이유로 주식 시장은 물가와 금리에 민감하게 반응할 수밖에 없는 것입니다.[신유경 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]
50년 만의 최악 인플레, 부자들 뭉칫돈 채권·ELS로 몰려
인플레 시대 재테크
“강남 빌딩의 월세 기대수익이 연 2% 안팎인데, 대출 금리가 4% 수준이면 이자는 어떻게 감당하나요?” “퇴직금 받아 주식과 코인에 넣었더니, 원금의 90%가 사라졌어요.”
금리가 뛰면서 투자 공포 시대가 열리고 있다. 주식·채권·원화 가치가 동반 하락하는 이른바 ‘트리플 약세’가 시장을 지배한다. 부동산 시장의 매수세도 ‘실종’ 국면이다. 박합수 건국대 부동산대학원 겸임교수는 “주택담보 대출 평균 금리가 ‘마의 5%’에 육박하면 부동산시장이 급격히 위축될 것”이라며 “하반기 부동산 시장은 중대 고비를 맞을 가능성이 높다”고 경고했다.
자산시장을 쑥대밭으로 만든 위기의 본질은 ‘미친 물가’에 있다. 세계 각국이 동병상련이다. 미국은 50년 만의 최악의 인플레이션을 맞았다. 재닛 옐런 미국 재무부 장관은 7일(현지시각) 상원 금융위원회에서 현 상황을 “받아들일 수 없는 수준의 인플레이션”이라고 고백했다. 국내도 마찬가지다. 통계청에 따르면 5월 소비자물가는 전년 동월 대비 5.4% 상승했다. 2008년 8월(5.6%) 이후 13년 9개월 만에 가장 높은 수준이다. 너무도 빠르고 급격한 물가 상승은 ‘1970년대 인플레 괴물’의 공포를 재현하고 있다. 이창용 한국은행 총재는 2일 BOK 국제콘퍼런스 개회식 개회사 연설을 통해 “70년대식 고인플레가 부활했다”고 말했다. 70년대는 인플레가 세계 경제의 숨통을 조르던 시기였다. 73년 제4차 중동전쟁이 석유전쟁으로 비화하며 오일 쇼크가 일어났다. 연초 배럴당 2달러 59센트였던 중동산 기준 원유 값은 1년 만에 11달러 65센트로 무려 4배 가까이 올랐다. 미국 소비자물가는 73년 3.4%에서 이듬해 2월엔 10%대로 3배 이상 폭등했다.
“금리 인상만으로 물가 잡기 어려울 것”
신환종 NH투자증권 FICC리서치센터장은 “오일쇼크 당시처럼 심각한 수준의 인플레이션은 아니겠지만, 지난 10여 년간에 비해 상당한 물가 고통을 감내해야 할 것”이라고 말했다. 그는 이어 “지정학적 위기는 70년대와 유사하지만, 미 연방준비제도(Fed) 대처가 민첩해졌고 달러도 안정세”라고 당시와 차이점을 꼽았다. 염승환 이베스트투자증권 이사는 “현 인플레이션 국면은 에너지·농산물 가격이 급등하고, 항공 등 서비스 수요가 폭증하는 데다 임금 상승 요인이 맞물린 복합위기”라며 “금리 정책만으로 물가 급등 현상을 제압하기는 어려울 것”이라고 진단했다. 2024년까지 스태그플레이션(경기 침체 속 물가 상승)이 이어질 것이라는 경고도 나온다. 세계 최대 헤지펀드인 브리지워터어소시에이츠 설립자인 레이 달리오는 지난 8일 호주파이낸셜리뷰와의 인터뷰에서 “앞으로 긴축 고통은 더 커질 것이고 글로벌 중앙은행들은 2024년이 돼서야 다시 금리를 인하할 수 있을 것”이라고 밝혔다.
인플레이션을 잡는 정공법은 금리 인상이다. 각국 중앙은행들은 앞다퉈 기준금리 인상에 나서고 있다. 인플레와 금리인상이 맞물리면 자산시장은 재편된다. 기대수익과 비용의 기준점도 송두리째 바뀐다.
70년대에는 원자재가 ‘왕’이었다. 도이체뱅크가 조사한 70년대 주요 자산의 10년간 연평균 실질 수익률을 살펴보면, 브렌트유가 24.4%로 가장 높았고 은(22.5%)과 금(21.7%), 서부택사스산원유(WTI, 19.2%) 등도 많이 올랐다. 반면 주식과 채권인 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수(-1.4%)와 10년물 미국 국채(-1.2%)는 비실댔다. 실물자산 투자의 전성시대였던 셈이다. 그렇다면 40년 만에 부활한 역대급 인플레이션 앞에서 투자자들은 어떻게 생존법을 찾고 있을까. 중앙선데이가 은행 및 증권 PB 등 금융전문가 10여명을 통해 자산가들의 인플레 생존법을 알아봤다.
자산가 김모(73)씨는 최근 5년짜리 은행채권(신종자본증권)에 5억원을 넣었다. 만기를 맞은 정기예금에서 갈아탄 것이다. 그는 “정기예금 금리가 올랐다고 해도 연 2%인데 채권에 투자하면 2배 이상의 수익을 기대할 수 있다고 해 관심을 갖게 됐다”고 전했다.
김현섭 KB국민은행 한남PB센터장은“차주 발행 예정인 신종자본증권에 ‘억’단위 예약이 잇따르고 있다”며 “자산가들은 수십 년 만에 부활한 인플레이션 앞에서도 그저 관망하기보단 리스크를 최소화하며 수익을 만드는 노력을 지속하고 있다”고 말했다.
2022년 자산시장에선 ‘역설 투자’가 유행이다. 최근 부자들이 가장 주목하는 긴축 국면의 주인공은 ‘채권’이다. 금리 인상기에는 채권의 가격이 떨어지는 경향을 보인다. 그럼에도 ‘큰손’들은 채권 투자에 열을 올리고 있다. 김 센터장은 “금리가 무한정 오르기에는 우리나라 가계부채 문제가 발목을 잡을 것으로 보고, 이미 이율이 크게 올라간 채권에 대한 관심이 높아지고 있다”고 설명했다. 물가 폭풍이 지나간 뒤까지 내다보고 ‘돈의 길목’을 지키는 장기적인 안목의 투자가 확산되고 있다는 것이다.
최근 가파른 기준금리 인상으로 채권 가격은 크게 떨어지고, 대신 이율은 크게 높아졌다. 회사채, 공사채, 은행채권(신종자본증권)의 이율은 3~4%대에 이른다. 이율이 낮은 국고채 금리도 3%를 넘어섰다. 여기에 금리가 안정될 경우 채권 거래를 통한 매매차익까지 기대할 수 있다. 염승환 이사는 “당장은 아니더라도 앞으로 금리 상승 추세가 꺾인다면, 현재 3%가 넘는 채권 금리가 2%로 낮아질 것으로 보인다”며 “이때는 채권 가격이 올라가기 때문에 이자 수익과 합하면 실질적으로 연 10% 수익도 기대할 수 있다”고 말했다.
뭉칫돈은 주가연계증권(ELS)으로도 흘러들고 있다. 개별 주식 가격이나 주가지수와 연계해 투자수익이 결정되는 ELS는 특정 기준을 충족하면 수익을 얻는다. 최근 주식시장의 변동성이 커지면서 ELS의 목표 수익률을 10% 정도로 높인 상품이 속속 출시되고 있다. 유상훈 신한PWM압구정센터 팀장은 “국내 주식시장이 지난해 고점 대비 20% 정도 빠지면서 ELS를 가입하기에 적기라는 시각이 많다”며 “6개월 이내 조기 상환 가능성을 고려해 S&P500 등 지수를 기초자산으로 하는 연 10% 이내 ELS에 대한 문의가 많다”고 전했다.
금리가 오르면서 예금 선호도도 높아졌다. 그러나 예금의 경우 ‘방망이를 짧게’ 가져가라는 조언이다. 김인응 우리은행 영업본부장은 “연내 추가 금리 상승의 가능성이 높기 때문에 당장 예금에 가입한다면 3개월짜리 우대금리를 적용받고, 연말쯤 장기 상품으로 갈아타는 전략을 고려할 만하다”고 말했다. 이와 달리, 대출 갈아타기는 ‘천천히’ 관망하는 자세를 추천한다. 금리 상승기다 보니 고정금리로 갈아타려는 문의가 잇따르지만, 내년이나 내후년 금리의 방향이 다시 바뀔 가능성도 있기 때문이다. 김 본부장은 “여유자금이 있다면 서둘러 대출을 상환하고, 장기 대출이라면 일단 관망하면서 내년 이후 금리 추이를 지켜보는 것이 낫다”고 말했다.
신저가 우량주 속출, 반등 기다려볼 만
유가 등 원자재 관련 상품에 대한 관심은 낮았다. 박진석 하나은행 클럽원(한남) 센터장은 “이론적으로는 인플레이션에 대비해 원자재에 투자하는 것이 정석이지만, 변동성이 과도해 안전을 중시하는 자산가들의 관심은 크지 않다”고 말했다. 홍춘욱 리치고 인베스트먼트 대표는 “만일 돈을 수레에 담아 물건을 사러가야 하는 ‘하이퍼 인플레이션(초인플레이션)을 대비한다면 금(金)을 분산투자의 대상으로 고려하라”고 말했다.
코스피 하락에 동학개미(국내 증시 일반 투자자)들은 백기 투항 중이다. 지난달 동학개미는 국내 증시에서 1조원 넘게 팔아치웠다. 그러나 전문가들은 섣불리 ‘매도하지 마라’고 당부한다. 오히려 ‘신저가 우량주’가 속출하는 시기에 저가 매수 기회로 삼아야 한다는 조언도 나온다. 삼성전자와 네이버, 카카오 등 565개 종목이 지난달 52주 신저가를 기록했다. 염승환 이사는 “상반기에는 예측하기 어려웠던 전쟁이나 중국 봉쇄 등의 악재가 터지면서 충격이 컸는데, 이미 주가에 대부분 반영된 상태”라며 “유가 상승이 멈추는 등 물가 정점을 찍었다는 신호가 나오면 하반기 코스피지수가 2800~2900선으로 반등할 수 있을 것으로 보인다”고 말했다.
주가가 크게 떨어진 지금 손실을 확정 짓지 말고, 포트폴리오 조정을 기다리라는 충고다. 김현섭 센터장은 “지난해 10만전자를 바라보던 삼성전자가 6만 원대로 주저앉았고, 네이버나 카카오는 올해 들어서만 30% 정도 빠진 상태이기 때문에 조정이 올 때마다 자산가들의 분할 매수 문의가 많다”고 전했다. 염승환 이사는 “물가 상승기에는 미래 전망도 중요하지만 당장 실적을 내는 기업이 투자자들의 환호를 받는 가능성이 높다”며 ‘옥석 가리기’를 강조했다. 염 이사는 물가상승의 리스크를 전가할 수 있는 반도체, 배터리, 자동차, 조선주, 정유주 등을 유망 섹터로 제시했다.
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