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등급별금리스프레드 – 한국신용평가
등급분포 · 신용등급변동표 · 등급별금리스프레드 · 연간부도율 · 평균누적부도율. 리서치. 리서치 한국신용평가는 기업과 산업을 보는 안목이 다릅니다.
Source: www.kisrating.co.kr
Date Published: 5/18/2022
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[격하게 쉬운 설명] – 신용스프레드란?
신용 스프레드란 신용위험, 쉽게 말해서 돈을 떼어 먹힐 위험에 따른 금리 차이를 말합니다. 예를 들어 홍길동한테 돈을 빌려준다고 합시다. 길동이는 주거지도 불분명하고 …
Source: ecodemy.cafe24.com
Date Published: 1/15/2021
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신용 스프레드란 무엇이고 확대·축소의 의미는? | e노하우
신용 스프레드(Credit Spread)는 기업이 발행하는 채권인 회사채의 신용 위험(Credit Risk)을 평가하기 위한 스프레드입니다. 신용 위험은 채무자가 원리금을 상환하지 …
Source: eknowhow.kr
Date Published: 9/10/2022
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신용 스프레드 (Credit Spread) – FN 위키
신용 스프레드란, 같은 만기의 미 국채와 여타 채권의 수익률 차이를 말합니다. 투자자들은 신용 스프레드를 통해 여러 채권들의 수익률과 리스크를 비교 및 분석할 수 …
Source: fnwiki.org
Date Published: 12/5/2021
View: 3198
신용 스프레드(Credit spreads), TED 스프레드
신용 스프레드(Credit spreads) : 돈을 빌리는 데 들어가는 비용 차이. 직접금융이 발달한 미국에는 잘 나가는 기업들이 회사채 발행을 통해 운영자금을 조달한다.
Source: daankal.com
Date Published: 4/3/2022
View: 274
[경제용어 340] ㅅ – 신용스프레드 : 네이버 블로그
신용스프레드란 특정 채권의 신용위험이 어느 정도인지를 보여주는 지표로서 동일만기 무위험 채권인 국고채 금리와 해당 채권 금리의 차이로 …
Source: m.blog.naver.com
Date Published: 2/7/2022
View: 287
회사채 금리까지 껑충…기업 자금조달 비용 눈덩이 – 한국경제
신용스프레드란 회사채 금리에서 국고채 금리를 뺀 값이다. 채권 금리는 가격과 반대로 움직인다. 신용스프레드가 벌어졌다는 것은 회사채 투자를 꺼리는 …
Source: www.hankyung.com
Date Published: 4/18/2021
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채권 금리 스프레드(장단기, 신용 스프레드) 완벽 정리
무위험채권인 국채와 달리 부도 등의 신용위험이 있는 회사채의 경우에는 채권에 신용프리미엄만큼의 가산금리가 붙는다고 언급했었죠? 이러한 회사채들의 …
Source: md2biz.tistory.com
Date Published: 11/10/2021
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[알기쉬운 경제지표] 금리 스프레드 – 조선비즈
신용 스프레드란 회사채 신용등급간의 금리 격차를 의미한다. 신용 스프레드는 투자자들이 기업의 신용위험에 대해 얼마나 위험프리미엄을 기대 …
Source: biz.chosun.com
Date Published: 12/14/2021
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주제에 대한 기사 평가 신용 스프레드
- Author: 채뽀 [채권돋뽀기]
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- Date Published: 2020. 4. 24.
- Video Url link: https://www.youtube.com/watch?v=K1RtthxrBJk
[격하게 쉬운 설명]
■ 신용스프레드란?
1. 스프레드
스프레드(spread)가 경제 용어로 사용되면 ‘차이’ 또는 ‘차액’을 의미합니다. 예를 들어 장단기금리 스프레드 는 장기금리 에서 단기금리 를 뺀것입니다.
장단기금리 스프레드 = 장기금리 – 단기금리
만약 10년 동안 돈을 빌릴 때의 금리 가 연 5% 이고, 1년 동안 돈을 빌릴 때의 금리가 연 3%라면 장단기금리 스프레드는 2 %포인트 가 됩니다.
2.신용 스프레드
신용 스프레드란 신용위험, 쉽게 말해서 돈을 떼어 먹힐 위험에 따른 금리 차이를 말합니다.
예를 들어 홍길동한테 돈을 빌려준다고 합시다. 길동이는 주거지도 불분명하고, 직업도 좀 위험합니다. 따라서 길동이에게 돈을 빌려줄 때는 10%의 금리를 받고 돈을 빌려줍니다.
하지만 이몽룡은 다릅니다. 몽룡이는 공무원입니다. 게다가 조선 최고의 끗발을 자랑하는 암행어사입니다. 따라서 돈을 떼어먹힐 위험이 거의 없는 관계로 3%의 금리만 받고 돈을 빌려줍니다.
그렇다면 길동이와 몽룡이의 신용 스프레드는 얼마가 될까요? 답은 간단합니다. 10% – 3% = 7%포인트가 됩니다.
하지만 경제신문이나 TV뉴스에서 말하는 신용 스프레드는 길동이와 몽룡이의 금리 차이를 말하는 것이 아닙니다. 뉴스에서 말하는 신용스프레드는 회사채금리에서 국고채금리를 뺀 것입니다.
신용 스프레드 = 회사채금리 – 국고채금리
예를 들어 3년만기 회사채금리가 10%, 3년만기 국고채금리가 3%라고 합시다. 그러면 신용스프레드는 7%포인트가 됩니다.
신용 스프레드 = 10% – 3% = 7%포인트
3.신용 스프레드의 의의
신용 스프레드는 경기 전망을 하거나 주가전망 등을 할 때 아주 약발이 좋은 것으로 알려져 있습니다. 따라서 경제의 미래나 주가의 미래에 대해 관심이 있다면 꼭 체크해 봐야 할 것이 신용 스프레드입니다.
■ 신용 스프레드와 경기동행지수(순환변동치)
■ 신용 스프레드와 코스피
4.관련 통계 자료를 찾을 수 있는 사이트
■ 국고채 금리 : 한국은행 경제통계시스템 → 4.금리 → 4.1 시장금리 → 4.1.1 국고채
■ 회사채 금리 : 한국은행 경제통계시스템 → 4.금리 → 4.1 시장금리 → 4.1.1 회사채
■ 경기동행지수 : 한국은행 경제통계시스템 → 15.산업 및 고용 → 15.1.산업일반 → 15.10.4.경기종합지수 → 경기동행지수
■ 코스피 : 한국은행 경제통계시스템 → 6.증권/재정 → 6.2.주식거래 및 주가지수 → 6.2.2 주식거래 및 주가지수 → KOSPI 계열 → KOSPI_종가, 평균
신용 스프레드란 무엇이고 확대·축소의 의미는?
신용 스프레드란?
금리와 관련해서 스프레드는 금리 차이를 의미한다는 건 TED 스프레드를 설명하면서도 알아 보았습니다. 테드 스프레드는 3개월 만기 미국 국채 금리와 리보 금리 차이인데요, 신용 스프레드의 한 종류입니다.
신용 스프레드(Credit Spread)는 기업이 발행하는 채권인 회사채의 신용 위험(Credit Risk)을 평가하기 위한 스프레드입니다. 신용 위험은 채무자가 원리금을 상환하지 못할 위험(채무 불이행 위험)인데요, 신용 위험을 파악하기 위해서는 비교 대상이 있어야 할 것입니다.
비교 대상으로 삼는 것은 국채 금리인데요, 국채는 정부가 발행하는 채권으로 정부가 파산하지 않는 이상 신용 위험은 없다고 보아도 무방하기 때문에 무위험 채권으로 보고 비교를 하게 됩니다.
우리나라는 3년 만기 국고채 금리와 3년 만기 AA- 등급 회사채 금리 차이로 신용 스프레드를 측정합니다. 예를 들어, AA- 등급 회사체 금리가 1.51%이고 국고채 금리가 1.14% 라면, 신용 스프레드는 (1.51-1.14=) 0.37% 포인트로 측정 됩니다. 이 경우 보통은 1% 포인트를 100bp로 간주하는 베이시스 포인트 단위를 써서 37bp 또는 bp를 생략하고 37이라고 표시 합니다.
그런데 신용 스프레드는 반드시 3년 만기 국고채 금리와 AA- 등급 회사채 금리 차이이어야 하는 것은 아니라는 점을 기억할 기억할 필요가 있습니다. 신용 위험을 측정하는 것이기만 하면, 그 비교 대상이 꼭 3년 만기 채권이어야 하는 것은 아니니까요.
신용 위험을 측정하는 한 1년 만기 채권을 비교할 수도 있고, 경우에 따라서는 BBB 등급의 비우량 회사채를 비교할 수도 있습니다. 단, 만기가 같은 채권을 비교해야 합니다. 그래야 만기 차이로 인한 위험 차이를 배제한 신용 위험 차이를 비교할 수 있으니까요.
이제 신용 스프레드를 어떻게 측정하는지 알아 보았으니, 신용 스프레드 확대 또는 축소의 의미를 알아 보아야 하는데요, 이를 알아 보기 전에 신용 스프레드 추이를 보는 방법에 대해 먼저 설명하겠습니다.
신용 스프레드 추이 보는 법
그래프로 추이를 보기에 가장 좋은 방법은 e-나라지표의 시장금리 추이 페이지를 방문하는 것입니다. 아래 이미지에서 볼 수 있는 것처럼 해당 페이지에서 CD 91물(평균)의 체크를 해제하면 회사채(3년, AA-)와 국고채 3년 금리를 그래프로 확인할 수 있습니다.
추이를 볼 수 있는 것은 아니지만 다양한 만기의 국고채와 다양한 등급의 우량 회사채와 비유량 회사채 금리를 볼 수 있는 곳으로 한국신용평가 등급별 금리 스프레드 페이지도 알고 있는 것이 좋습니다. 해당 페이지에서 수익률을 직접 볼 수도 있고, 스프레드를 볼 수 있습니다. 해당 페이지에서 ‘스프레드’ 탭을 선택하면 스프레드를 볼 수 있습니다.
신용 스프레드 확대, 축소의 의미
신용 스프레드 축소의 의미는 확대하는 경우와 반대로 생각하면 되기 때문에 신용 스프레드 확대를 위주로 설명하겠습니다.
확대는 회사채 금리와 국채 금리의 차이가 커진다는 뜻입니다. 예컨대 국채 금리가 1.1% 이고 회사채 금리가 1.9% 였는데, 회사채 금리가 2.1%로 상승하는 경우입니다. 이 경우 신용 스프레드는 80bp(1.9%-1.1%) 에서 100bp(2.1%-1.1%)로 확대됩니다.
국채 금리는 변화가 없는데 회사채 금리가 상승한다는 것은 어떤 의미일까요?
회사채 금리가 오르는 이유는 회사채 투자자(회사에 돈을 빌려 주는 사람)가 더 높은 금리를 요구하기 때문입니다. 더 높은 금리를 요구하는 이유는 채무 불이행 위험이 더 커졌다고 보기 때문이고, 채무 불이행 위험이 더 커졌다고 판단하는 이유는 경제 여건이 좋지 않아서 회사의 영업 전망이 좋지 않아졌다고 보기 때문입니다.
채권 시장에서 회사채 금리가 상승하는 과정은 이렇게 보면 됩니다. 회사채 채무 불이행 위험이 이전 보다 높아 졌기 때문에 회사채 수요가 줄어들고, 줄어든 수요를 반영하여 회사채 가격이 하락하게 됩니다. 이때 채권 가격과 이자율은 반대로 움직이므로 채권 금리는 상승합니다.
신용 스프레드는 회사채의 채무 불이행 위험이 높아 질 때 즉, 경제 전망이 좋지 않다고 볼 때 확대되는 경향이 있습니다. 일반적으로 경제 전망을 예측하는 지표는 장·단기 스프레드 지표가 더 효율적이라고 하지만, 신용 스프레드를 참고해서 나쁠 건 없습니다.
신용 스프레드 축소되는 경우는 국채 금리와 회사채 금리의 차이가 줄어 드는 것이므로 회사채의 채무 불이행 위험이 줄어들 때, 즉 경기 전망이 좋다고 볼 때입니다.
신용 스프레드(Credit spreads), TED 스프레드
직접금융이 발달한 미국에는 잘 나가는 기업들이 회사채 발행을 통해 운영자금을 조달한다. 이때 이자를 떼일 위험이 적은 회사는 낮은 금리로 자금을 빌려올 수 있다. 반면에 이보다 리스크가 있는 상장사는 더 높은 이자를 줘야만 한다. 이와 같이 돈을 꿔오는데 들어가는 이자율 차이가 바로 신용스프레드(Credit spreads). 채권시장은 원리금 상환의 위험정도를 구분하여 여러가지 신용등급을 매기고 있다. 예를 들어 최우량등급을 AAA라고 하며 그 아래로 AA, A, BBB 가 있다. 여기까지를 투자등급이라고 하며 그 이하로는 BB라고 하여 투기등급으로 구분한다. 이때 AAA와 BBB의 금리차이가 바로 신용스프레드의 기준이 된다. 해석은 간단하다. 이 차이가 줄어드면 경기가 회복된다는 의미다. 반대로 넓어지면 불황의 가능성이 높아진다. 왜 그럴까? 호경기 일때는 체질이 약한 회사들도 이윤을 내기가 어렵지 않다. 때문에 경제성장이 지속되는 한 위험에 대한 대비는 조금 느슨해도 괜찮다. 이를 반영하여 신용스프레드는 좁아진다. 다시말해, 돈 빌리는데 들어가는 비용차이가 적어진다. 이와는 반대로 불경기 하에서는 강자만이 살아남을 수 있다. 따라서 위험한 기업에 대한 투자는 감소할 수 밖에 없다. 즉, 원리금 상환에 불안한 요소가 있는 회사채는 더 많은 이자를 주어야만 한다. 따라서 신용스프레드가 커진다. 지금까지의 통계치 분석에 의하면, 이 차이의 기준은 대략 3.5퍼센트 정도다. 그 이하로 줄어들면 긍정적, 그 이상을 넘으면 부정적. 이와 관련하여 TED스프레드도 알아두면 좋을 것이다. 이는 리보(LIBOR = London Inter-Bank Offered Rate)와 T-bill 간의 금리 차이를 말한다. LIBOR를 직역하면 런던 은행간 거래되는 이자율을 뜻하며, 국제금융시장의 기준금리로 사용되고 있다. 해석은 신용스프레드와 같다. 즉, TED가 축소되면 경기가 회복된다는 신호이며, 반대로 확대되면 불경기에 대한 징조다. 왜그럴까? 낮은 이자로 돈을 빌려와 더 많은 대출을 할 수 있기 때문이다. 이렇게 풀려나간 자금은 경제를 활발히 돌아가게 한다. 물가 연동 국채(TIPS = Treasury Inflation-Protected Securities) TIPS는 말 그대로 물가상승을 반영하여 이자 지급액이 변하는 국채를 말한다. 이에 비해 재무부가 발행하는 –우리가 흔히 알고 있는– 표준 채권은 원금과 이자가 고정되어 있다. TIPS 스프레드는 10년 짜리 ‘재무성 채권(TB = Treasury Bonds)’ 과 10년 만기 TIPS의 수익률 차이를 말한다. 즉, TB가 4%이고 TIPS는 1%라면 그 스프레드는 3%가 된다. 이 격차가 바로 금융시장이 추정하는 향후 10년간의 인플레이션이다. 만약, 이 차이가 2% 이상을 넘어가면 채권투자에서는 별다른 이익을 기대할 수 없다. 왜냐하면 연준이 금리를 올릴 가능성이 커지기 때문이다. 반면에 그 이하로 떨어지면 디플레이션의 징조가 되므로 채권시장에 유리한 환경이 된다. 따라서 2% 스프레드는 TIPS의 손익분기점라 할 수 있다. 상업적으로 이용할 수 없음. 수정 안됨. 배포는 자유이나 반드시 출처를 밝히고 사용할것.
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[경제용어 340] ㅅ – 신용스프레드
개념
신용스프레드란 특정 채권의 신용위험이 어느 정도인지를 보여주는 지표로서 동일만기 무위험 채권인 국고채 금리와 해당 채권 금리의 차이로 나타난다.
예를 들어 신용등급이 AA-인 3년만기 회사채 금리가 2.5%이고 3년만기 국고채금리가 2.0%인 경우 신용스프 레드는 0.5%p(2.5%-2.0%)이다. 현재 회사채는 투자적격 회사채와 투자부적격 회사채로 구분되며, 투자적격 회사채는 우량회사채(AAA~A-)와 비우량회사채(BBB+~BBB-)로 구분된다. 우량회사채 신용위험이 비우량회사채 신용위험보다 작기 때문에 우량회사채 신용스프레드는 비우량회사채 신용스프레드보다 당연히 작게 나타낸다.
신용스프레드가 축소된다는 것은 국고채의 금리가 변하지 않음에도 불구하고 회사채 금리가 하락한다는 것이므로 그 업종의 업황이 개선되어 부도위험이 줄어들었거나 그에 따라 동 회사채에 대한 수요가 늘었음을 의미한다. 반대로 신용스프레드가 확대된다는 것은 국고채의 금리가 변하지 않음에도 불구하고 회사채의 금리가 상승한다는 것이므로 그 업종의 업황이 악화되어 부도위험이 높아졌거나 그에 따라 동 회사채에 대한 수요가 줄어들었음을 의미한다.
특히 비우량회사채 신용스프레드의 움직임은 자본시장에서 자금이 기업에 원활히 공급되고 있는지를 보여주는 핵심 지표이다. 2008년 9월 발생한 금융위기 처럼 신용위험이 크게 부각되는 시기에는 비우량회사채로 자금공급이 줄어들기 때문에 비우량회사채의 신용스프레드가 급격히 상승하게 된다.
회사채 금리까지 껑충…기업, 자금조달 비용 눈덩이
글로벌 긴축·우크라 침공 여파
금융회사들 회사채 투자 기피
AA급 회사채 年 5% 돌파 전망
국내 기업들의 자금조달 비용이 올 들어 눈덩이처럼 커지고 있다. 각국 중앙은행의 기준금리 인상 러시에 이어 러시아의 우크라이나 침공까지 겹치자 변동성 확대를 우려한 금융회사들이 회사채 투자를 기피하고 있어서다.2일 금융투자협회에 따르면 신용등급 ‘AA’ 회사채 신용스프레드는 지난달 28일 올 들어 처음으로 0.60%포인트(3년물 기준)를 돌파하는 등 고공행진을 이어가고 있다. 신용스프레드란 회사채 금리에서 국고채 금리를 뺀 값이다. 채권 금리는 가격과 반대로 움직인다. 신용스프레드가 벌어졌다는 것은 회사채 투자를 꺼리는 기관이 늘어나면서 국고채 대비 회사채 가격이 더 떨어졌다는 의미다.국내 신용스프레드는 유동성이 넘치던 작년 초 0.21%포인트까지 좁혀지기도 했다. 하지만 이후 미국 중앙은행(Fed)의 공격적인 기준금리 인상 우려로 빠르게 확대돼왔다. 2월 한 달 동안에는 0.07%포인트 벌어졌다.회사채 시장 참여자들은 최근 신용스프레드 확대의 배경으로 러시아의 우크라이나 침공을 지목하고 있다. 러시아 은행 신용등급 강등 등의 여파가 유럽 은행과 국내외 기업으로 확산할까봐 불안감을 느끼는 경제 주체가 늘고 있다는 분석이다. 김상만 하나금융투자 연구원은 “경제 주체 간 불신이 크게 확대될 수밖에 없다”며 “앞으로 국고채 금리가 더 오르든 주춤하든 간에 신용스프레드는 더 확대될 것”이라고 전망했다.안 그래도 인플레이션 심화 우려로 이자비용 수준이 8년 만에 최대치를 나타내는 상황에서 신용스프레드가 벌어지면서 기업들의 실질 차입 부담은 더 커질 전망이다. 채권평가사들에 따르면 AA 회사채 평균 금리는 지난달 21일 연 2.92%(3년물)까지 상승했다. 2014년 7월 후 최고 수준이다. 사상 최저였던 작년 1월의 연 1.24%와 비교하면 2.4배 정도다. 조만간 AA급 우량 회사채 금리도 연 5%를 돌파할 것이란 전망이 나온다. 오는 7일 2500억원 규모 AA- 등급 후순위채를 발행할 예정인 한화손해보험은 최근 발행금리를 희망범위(4.4~4.9%) 최상단인 연 4.9%로 확정했다. 2012년 발행한 후순위채(연 5.8%) 후 가장 높은 비용이다.신용평가사들도 금융시장 변동성 확대가 기업 자금조달 환경에 미칠 영향을 주시하고 있다. 송민준 한국신용평가 실장은 “실물경제도 상당한 영향을 받을 것”이라며 “국제사회의 러시아 경제 제재와 그 파급효과를 면밀히 살펴볼 계획”이라고 말했다.이태호 기자 [email protected]
채권 금리 스프레드(장단기, 신용 스프레드) 완벽 정리
오랜만에 채권에 관한 포스팅을 하나 가지고 왔습니다. 채권은 너무 어렵고 복잡해서 독자 여러분의 이해를 돕기 위해 시리즈로 연재하고 있는데요, 오늘은 그 중 채권의 스프레드(장단기 및 신용스프레드)에 대해 알아보겠습니다.
채권금리 스프레드와 금리방정식
· 금리 스프레드 금융상품의 위험도에 따라 상품금리의 차가 생기는데, 이를 금리 스프레드라고 함. 금리 스프레드가 생기는 위험은 크게 기간위험과 신용위험으로 구분할 수 있음.
채권은 발행주체에 따라 국채, 지방채, 회사채 등으로 나뉘며, 만기에 따라 단기채, 중기채, 장기채 등으로도 구분할 수 있습니다. 채권 금리를 자세히 보신 분이라면 아시겠지만 채권들의 금리는 모두 제각각입니다. 왜 같은 국고채인데 만기에 따라 금리가 다른걸까요? 그리고 각각의 회사마다 회사채의 금리가 다른걸까요?
이는 채권마다 위험도가 다르기 때문입니다. 여기서 위험도라는건 회사가 부도가 나는 등의 여러가지 상황으로 인해 채권의 이자를 제대로 받지 못할 수 있는 위험을 뜻합니다. 그리고 이러한 위험도는 채권의 만기가 길어질수록, 회사의 신용도가 낮을수록 커지기 마련입니다.
예를 하나 들어볼게요. 만기가 1년인 국고채와 만기가 20년인 국고채를 비교해보겠습니다. 만약 두 채권의 금리가 같다면 여러분은 어떤 채권을 매수하실건가요? 저라면 20년짜리 채권을 사기보다는 1년만기의 채권을 살 것 같습니다. 같은 금리라면 만기가 짧은 채권을 사는게 환금성도 좋고 혹시모를 위험(국가부도 등)을 회피할 수도 있기 때문입니다. 은행의 예금이율만 봐도 쉽게 알 수 있죠? 6개월만기 예금이율보다 3년만기의 예금이율이 높은건 어찌보면 당연합니다. 만기 기간이 길어질수록 기간위험이 높아지므로 이러한 기간위험을 더 높은 금리로 보상해주는 것인데요, 이를 기간프리미엄이라고 합니다. 기간위험에 따라 채권금리에 프리미엄이 더 붙는다는 뜻이죠.
신용위험은 설명드리기가 더 쉽습니다. 다 망해가는 회사의 채권금리가 우량한 회사의 채권금리와 같다면 아무도 망해가는 회사의 채권을 사려하지 않을겁니다. 회사 입장에서는 채권을 발행해서 투자자금을 모아야 하는데, 아무도 채권을 안사기 때문에 채권금리를 더 높일 수밖에 없죠. 이처럼 회사의 신용도가 낮을수록 채권의 위험도가 커지기 때문에, 이러한 신용위험을 금리로 보상해주는 것입니다. 이를 신용도에 따라 채권에 프리미엄이 붙는다고 해서 신용프리미엄이라고 부릅니다.
정리하면 채권마다 금리가 다른 이유는 채권의 위험도가 다르기 때문이며, 위험도에 따라 금리로 보상해주는 것을 위험프리미엄(=리스크프리미엄)이라고 부릅니다. ‘위험프리미엄 = 기간프리미엄 + 신용프리미엄’ 이라는 간단한 공식으로 나타낼 수 있습니다.
그렇다면 스프레드는 무엇을 뜻하는걸까요? 금리스프레드는 쉽게 말해서 채권간의 프리미엄에 따른 금리차를 나타내는 용어입니다.
· 채권 금리 스프레드 종류 기간 스프레드(장단기 스프레드) : 채권간의 기간프리미엄에 따른 금리차
신용 스프레드 : 채권간의 신용프리미엄에 따른 금리차
기간스프레드와 신용스프레드에 대해 언급하기 전에, 채권의 금리가 어떻게 구성되는지 채권금리방정식을 먼저 살펴보도록 하겠습니다. 채권의 금리방정식은 아래와 같습니다.
채권금리 = 정책금리(기준금리) + 기간스프레드 + 신용스프레드
모든 채권금리의 뿌리는 정책금리(보통 기준금리라고 부름) 에서부터 시작됩니다. 여기서 정책금리란, 한국은행 산하의 금융통화위원회에서 물가안정과 국내외 경제상황등을 고려하여 정하는 금리로, 7일물 환매조건부채권(RP)금리를 정책금리로 사용하고 있습니다. 다시 말해서, 7일만기의 금리상품보다 만기가 길면 기간스프레드가 가산되며, 발행회사의 신용도가 낮을수록 신용스프레드가 가산되는 방식입니다.
지금까지 채권의 금리스프레드와 금리방정식에 대해 다뤄봤는데요, 각각의 스프레드에 대해 좀 더 자세히 알아보겠습니다.
기간 스프레드
· 기간 스프레드 장단기 스프레드라고도 부르며, 만기에 따라 기간프리미엄이 붙은 채권들간의 금리차를 나타냄.
앞서 언급한 바와 같이, 채권은 만기가 길어질수록 기간위험 프리미엄이 붙게 됩니다. 만기에 따른 위험도의 증가를 금리로 보상해주는 것이죠. 금리방정식을 통해 국고채3년물의 금리를 아래와 같이 계산해볼 수 있습니다.
3년만기 국고채 금리 = 정책금리 + 기간스프레드(3년)
위의 식에서 기간스프레드는 정책금리(7일물)와 3년물 국고채간의 금리차입니다. 참고로 국고채는 정부에서 발행하므로 신용위험이 없다고 간주됩니다. 그래서 국채금리는 신용스프레드가 0이라고 볼 수 있습니다. 즉, 모든 종류의 국고채는 정책금리와 기간스프레드로 구성되어 있습니다.
아래 그림은 신용위험이 없는 국고채들간의 만기에 따른 금리를 나타낸 그림입니다.
같은 국고채라도 만기가 길어질수록 금리가 높아지는 것을 확인할 수 있습니다. 그림을 자세히 보시면 국고채들간의 금리차가 항상 일정한 것은 아니라는 것을 확인할 수 있습니다. 대외정세, 정책금리의 방향성(금리인하기 또는 금리인상기)에 따라 기간스프레드가 좁아지기도, 넓어지기도 합니다.
기간스프레드의 변동성을 통해 현재 어떤 채권이 저평가인지, 고평가인지도 확인할 수 있습니다. 기간스프레드가 좁아졌다는 것은 만기가 긴 채권이 저평가되어 있다는 뜻이고, 반대의 경우에는 만기가 짧은 채권이 저평가되어 있다는 뜻이죠.
기간스프레드가 좁아진 경우 : 만기가 긴 채권이 저평가되어 있다는 뜻
: 만기가 긴 채권이 저평가되어 있다는 뜻 기간스프레드가 넓어진 경우 : 만기가 짧은 채권이 저평가되어 있다는 뜻
그래서 채권 운용전략중에는 이러한 스프레드의 변동성을 이용한 스프레드운용 전략도 있습니다. 스프레드가 평균보다 좁아지거나 넓어질때 채권 종목을 교체하면서 투자수익을 노리는 전략입니다. 다만 스프레드의 변동폭 하나만 보고 운용하는 전략은 별로 좋은 전략은 아닙니다. 경제상황의 변화에 따라 수익률 구조가 근본적으로 변하게 되면(ex, 지속적인 기준금리 하락 또는 상승 등) 스프레드 운용전략이 실패할 확률이 높아지기 때문입니다. 이런 방식의 운용전략은 추후에 별도의 포스팅으로 더 자세히 다루도록 하겠습니다.
신용 스프레드
· 신용 스프레드 발행사의 신용도에 따라 신용프리미엄이 붙은 채권들간의 금리차를 나타냄. 참고로 국채는 무위험채권이므로, 신용프리미엄을 0으로 봄.
무위험채권인 국채와 달리 부도 등의 신용위험이 있는 회사채의 경우에는 채권에 신용프리미엄만큼의 가산금리가 붙는다고 언급했었죠? 이러한 회사채들의 신용위험에 따른 금리차를 신용스프레드라고 합니다. 모든 종류의 국고채가 정책금리와 기간스프레드로 구성되어 있듯이, 모든 종류의 회사채금리는 정책금리, 기간스프레드, 신용스프레드로 구성되어 있습니다. 이를 식으로 나타내면 아래와 같습니다.
AA등급 3년만기 회사채 금리 = 정책금리 + 기간스프레드(3년) + 신용스프레드(AA)
AA등급의 3년물 회사채금리를 예로 들어볼게요. 기본적으로 정책금리에 만기 3년에 따른 기간스프레드가 가산됩니다. 그리고 발행사의 신용등급이 AA등급일 경우에는 그에 따른 신용스프레드가 가산되는 방식이죠.
아래 그림은 같은 3년만기인 국고채와 회사채들의 평균 금리를 비교한 그림입니다.
무위험채권인 국고채에 비해 신용위험이 존재하는 회사채의 금리가 항상 더 높은 것을 볼 수 있습니다. 신용위험이 더 높은 회사일수록 이 신용스프레드는 더 커지겠죠? 참고로 회사채의 신용등급에 대해서는 포스팅 최상단에 링크되어 있는 “채권의 발행주체별 종류” 포스팅에서 확인할 수 있습니다.
기간스프레드와 마찬가지로 신용스프레드의 폭도 좁아지거나 넓어질 수 있습니다. 보통 국가의 경제상황이 안정기일 경우에는 신용스프레드의 폭이 좁아지며, 경제위기 등의 악재가 발생할 경우에는 회사의 부도위험도 높아지기 때문에 신용스프레드의 폭도 넓어집니다.
참고로, 보통 통계청에서 제공하는 자료는 회사채의 평균금리이므로, 투자하고자 하는 개별 회사채의 금리와 추가로 비교해보는것도 중요합니다.
마치며
오늘은 채권의 금리스프레드가 어떻게 구성되는지 알아보았습니다. 금리스프레드를 이해했다면 고정이자를 지급하는 금융투자상품의 금리가 왜 다른지 이해하셨을 겁니다. 채권에 직접 투자하지 않는 분들이라도 이 부분에 대해서는 꼭 알고계시기 바랍니다. 오늘의 포스팅은 여기까지입니다.
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