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최근 증권가의 뜨거운 감자죠. 양매도 ETN! 저도 양매도 트레이딩을 주포로 삼았기 때문에 처음엔 반신반의했습니다. 지나치게 간단한 구조로 인해 잘 모르는 일반인들에게 또 피해를 끼치는 건 아닐지 걱정했는데요. 데이터를 살펴보니 아주 훌륭합니다.
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신한 코스피 월별 양매도 5% OTM ETN
투자설명서. ETN 상품 투자, 보다 안전하게 하기위해서 투자설명서를 확인하세요. 신한 코스피 월별 양매도 5% OTM …
Source: m.shinhaninvest.com
Date Published: 2/4/2022
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[투자의 창] 양매도 ETN을 고민하는 투자자를 위하여 – 서울경제
ETN은 상장지수펀드(ETF)와 거의 유사한데 증권사의 신용으로 발행했다는 정도의 차이가 있다. 양매도 ETN을 설명하기 위해서는 우선 옵션 전략매매에 …
Source: www.sedaily.com
Date Published: 8/9/2022
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오너보다 더 번 김차장, 그 대박 만든 ETN을 아십니까 – 조선비즈
코스피 양매도 이외에도 옵션을 활용한 ETN, ETF(상장지수펀드) 구조화 파생상품들도 거래소에 다수 상장돼 있다. ‘커버드콜’ 전략을 쓰는 ETF와 ETN, ‘ …
Source: biz.chosun.com
Date Published: 3/22/2021
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코스피 반등에 양매도 ETN 마이너스 | 한경닷컴 – 한국경제
9월 이후 코스피지수가 6% 넘게 반등했지만 콜옵션과 풋옵션을 매도해 수익을 얻는 양매도 상장지수증권(ETN)은 손실 구간에 머물고 있다.
Source: www.hankyung.com
Date Published: 4/17/2022
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양매도ETN에서 관찰되는, 전략이 범용화 될 때의 약점 – 브런치
투자전략을 연구하다보면 시장에서 인기가 급격히 올라가는 경우 이후 성과가 악화되는 현상을 종종 목격하곤 합니다. 이런 현상을 최근 양매도ETN …
Source: brunch.co.kr
Date Published: 10/15/2021
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최대손실 17% ‘양매도 ETN’ 불완전판매 논란…”최고위험” vs …
[서울=뉴스핌] 이고은 기자 = ‘최고위험’으로 분류된 양매도 상장지수채권(ETN)이 ‘중위험·중수익’ 상품으로 홍보돼 팔려나갔다는 의혹에 대해 금융 …Source: www.newspim.com
Date Published: 2/25/2022
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글로벌증시 급등락에 울고 웃는 ETN – 매일경제
양매도ETN, 한달새 17% 급락 `중위험·중수익` 표방 무색 S&P500 VIX ETN 4.4배 급등 美증시 변동 심할수록 수익↑
Source: www.mk.co.kr
Date Published: 3/2/2022
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한국투자증권 TRUE ETN
국내, 해외, 원자재 투자를 손쉽게! 한국투자증권 TRUE ETN.
Source: www.trueetn.com
Date Published: 10/16/2021
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주제에 대한 기사 평가 양매도 etn
- Author: 두물머리
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- Date Published: 2018. 8. 29.
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신한금융투자 ETN
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[투자의 창] 양매도 ETN을 고민하는 투자자를 위하여
viewer 최창규 NH투자증권 리서치본부 알파전략팀장
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투자의 기본은 낮은 리스크와 높은 수익률일 것이다. 모든 투자자의 꿈이다. 하지만 투자 현실은 냉혹하다. 이러한 조건을 충족시켜주는 투자는 다단계와 같은 사기 정도밖에는 없을 것이다.점차 투자의 눈높이도 낮아지고 있다. 주가연계증권(ELS) 같은 상품이 대표적인 사례라고 생각된다. ELS 상품별로 조건은 조금씩 다르지만 최초기준가격의 50% 하락이 없으면 대략 5~7%의 쿠폰 수익률을 제공한다. 이런 조건에 대한 투자자의 만족도는 다를 것이다. 한 가지 분명한 사실은 적당한 수익률에 리스크를 낮추려고 하는 투자자들이 늘어나고 있다는 점이다.이는 투자자의 변화에서 기인했다는 판단이다. 고령화의 진행과 함께 연금성 자산의 증가가 배경이다. 또한 PB를 축으로 한 신탁상품의 급증도 투자 패러다임의 변화를 초래했다. 기대수익률을 낮춘 대신 안정성을 보강한 상품에 대한 수요가 점차 증가하기 시작했다. 이러한 투자환경에서 혜성(?)과 같이 등장한 상품은 양매도 상장지수채권(ETN)이었다. ETN은 상장지수펀드(ETF)와 거의 유사한데 증권사의 신용으로 발행했다는 정도의 차이가 있다. 양매도 ETN을 설명하기 위해서는 우선 옵션 전략매매에 대한 기초지식이 요구된다.옵션은 방향성 매매인 선물과 다른 특징이 있는데 바로 변동성이다. 변동성이란 기초자산 움직임의 속도를 의미한다. 쉽게 설명하면 특정 기간에 얼마나 빠르게 상승 혹은 하락하는지에 대한 베팅이다. 바로 양매도의 ‘양’은 콜옵션과 풋옵션을 의미하며 ‘매도’는 변동성 하락 포지션을 구축했다는 것이다. 변동성이 하락할 때, 즉 기초자산의 움직임이 둔화될 때 수익이 나는 전략이다. 반대의 개념은 양매수 전략이다. 양매도 ETN의 기초지수를 통해 좀 더 세밀하게 분석했다.가장 일반적인 양매도 ETN의 기초지수는 N% OTM이다. N%는 현재 지수에서 어느 정도 떨어져 있는지를 나타내는 수치다. 일반적으로는 5%를 사용한다. 현재 지수가 100포인트라면 행사가 105포인트의 콜옵션과 행사가 95포인트의 풋옵션을 매도한다. 한 달 후 만기에 기초지수가 95~105포인트에서 위치할 경우 매도한 가격만큼의 수익이 발생하는 구조다.옵션 매도의 이론적 손실은 한 달간 지수 등락률에 비례하나 현실적으로는 무한대에 가깝다. 이로 인해 양매도 ETN을 고위험으로 간주하는 시선도 존재한다. 손실을 제한하기 위해 양매도 후 극외가격 옵션을 매수하는 콘도르 매수 형태의 양매도 ETN이 다음 타자로 등장했다. 마지막 형태는 변동성에 연동된 양매도 ETN이다. 앞서 전략이 기계적으로 일정 구간을 설정한 후 기다리는 형태라면 변동성지수를 통해 시장 상황에 맞춰 유동적으로 구간을 정하는 방식이다. 변동성 매칭형 혹은 변동성 추세 추종형이라는 이름의 양매도 ETN이 여기에 해당한다.옵션 전략매매 관련 내용이 포함돼 있어 다소 어렵고 옵션 매도의 특성상 리스크와 관련한 논쟁도 만만치 않은 상황이다. 하지만 강조하고 싶은 대목은 바로 투자환경의 다양성이다. 양매도 ETN이라는 쉽지 않은 상품이 1조원 이상 판매될 정도로 금융상품시장은 빠르게 성숙되고 있다는 생각이다. 결론적으로 양매도 ETN에 투자하라는 의미가 아니라 이를 통해 투자 패러다임의 변화를 파악하자는 것이 이번 투자의 창의 주제다.
코스피 반등에 양매도 ETN ‘마이너스’
지수 박스권 벗어나면서 손실
“수익 쌓이면 매도 전략 추천”
9월 이후 코스피지수가 6% 넘게 반등했지만 콜옵션과 풋옵션을 매도해 수익을 얻는 양매도 상장지수증권(ETN)은 손실 구간에 머물고 있다. 같은 옵션 매도형 ETN이라도 풋옵션만 매도하는 풋매도 ETN은 양매도 ETN과 달리 1%대 수익을 올린 것으로 나타났다.
22일 유가증권시장에서 ‘TRUE 코스피 양매도 5% OTM’은 25원(0.24%) 내린 1만345원에 마감했다. 이날 코스피지수가 1.16% 상승한 영향이다. 양매도 ETN은 기초자산(코스피200)이 일정 범위를 벗어나 오르거나 내리면 손실을 본다.
이 ETN은 지난 9월 이후 1.10%의 손실을 보고 있다. 이 기간에 코스피지수가 6.15% 오른 게 ‘독’이 됐다. 양매도 ETN는 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도한다. 콜·풋옵션 양쪽에서 매도 프리미엄을 얻을 수 있어 횡보장에선 한쪽 옵션만 매도하는 상품보다 수익이 빠르게 늘어난다. 하지만 상승장이나 하락장에서 쉽게 손실을 내는 것이 이 상품의 취약점이다.
‘미래에셋 코스피 양매도 5% OTM’ ‘KB 코스피 양매도 5% OTM’ 등도 9월 이후 1% 넘는 손실을 내고 있다. 등가격(ATM)이나 3% 외가격(OTM) 양매도 ETN의 손실률은 2%대로 더 크다.
반면 ‘삼성 코스피 풋매도’는 같은 기간 1.53%의 수익을 거뒀다. 콜옵션을 매도하지 않아 상승장에서도 풋옵션 매도 프리미엄을 차곡차곡 쌓아가고 있기 때문이다. 최근 1년 수익률은 1.01%에 불과하지만 양매도 ETN(-2.04%)과 코스피지수(-3.37%)를 웃돈다. 증권업계 관계자는 “옵션 매도형 ETN은 수익을 조금씩 쌓아가다 시장이 흔들릴 때 이를 왕창 까먹는 일을 반복한다”며 “어느 정도 수익이 쌓이면 매도하고, 급락할 때 재진입하는 식으로 투자하는 게 좋다”고 말했다.
임근호 기자 [email protected]
양매도ETN에서 관찰되는, 전략이 범용화 될 때의 약점
투자전략을 연구하다보면 시장에서 인기가 급격히 올라가는 경우 이후 성과가 악화되는 현상을 종종 목격하곤 합니다. 이런 현상을 최근 양매도ETN에서도 그대로 관찰되어지고 있습니다. 작년 2018년 중위험 중수익에 대한 기대로 각광을 받았고 증권가에서는 상품 개발자의 고액연봉이 화재가 되기도 하였던 양매도ETN. 그런데 올해 흐름을 보면 전형적인 전략이 범용화 되었을 때의 취약점을 보여주는 듯 합니다.
ㅇ 전략이 범용화 되어 수익이 급감했던 경험 : 소문난 잔치 효과 + 역공
저의 글에서는 종종 십수년 전 선물 시스템트레이딩을 연구하던 때를 언급드리곤 하지요. 오늘도 살짝 과거 추억 한토막 꺼내도록 하겠습니다.
2001년 당시 선물 시스템트레이딩 차트를 개발하는 업체에서 일하던 필자는 우연히 좋은 전략을 하나 알게 되었고 이를 2001년 늦가을부터 수개월에 걸쳐 백테스팅과 전진분석 등을 병행하였습니다. 그 전략은 현재 트레이더분들에게는 기초적인 전략인 “1Hour BreakOut System(이하 1HBO)”입니다.
장 시작 후 1시간 동안 장중 고가와 저가를 체크하고 그 이후 시장이 장시작 1시간 고가를 깨고 올라가면 매수, 장시작 1시간 저가를 깨고 내려가면 매도 하는 정말 간단한 전략입니다.
2000년 초반 당시 고변동성 시장에서 그 시스템은 상상하기 어려운 엄청난 성과를 만들고 있었고 실제 2002년 필자가 선물 시스템을 실전에서 작동시킬 때 엄청난 성과를 안겨주었던 효자 전략이었습니다.
[투자전략을 수많은 이들이 사용하면 전략의 생명력은 떨어진다]그런데!!! 2002년 이후 선물시스템 트레이더들 사이에서 이 전략이 기본전략으로 확산되었고 대신 사이보스트레이더에서는 샘플 전략으로 아예 제시까지 하는 상황이 발생하니 2003년 이후 수익이 조금씩 줄어들더니 2004년 이후부터는 수익이 크게 악화되는 현상이 나타났습니다.
많은 이들이 이 전략을 사용하다보니 거래 조건이 맞는 시간이 되면 매매 주문이 폭발적으로 유입되는 현상이 관찰되기도 하여 “소문난 잔치집 마냥 먹을게 적어졌구나”라는 것을 실감하기도 하였습니다.
심지어 필자는 이를 역이용하는 전략을 만들기도 하였으니, 당시 저보다 더 큰 자금과 많은 인력으로 연구했던 곳에서는 1HBO 이 전략을 역이용하는 사례가 많았을 것입니다. 실제 기본 1HBO에서 매매 시그널이 발생하면 이후에는 증시 방향이 역으로 움직이는 현상이 나타나는 일이 점점 늘어났었습니다.
즉, 전략이 범용화 되면서 소문난 잔치에 먹을게 없는 것처럼 수익이 감소하였고 한편으로 이를 역공하는 전략들의 활동으로 수익은 크게 줄어들게 되었던 것입니다. (물론 시장 속성의 변화도 큰 요소이긴 합니다.)
ㅇ 양매도ETN에서도 관찰되어진 : 소문난 잔치 효과 + 역공
2년 전 한투에서 출시된 양매도ETN은 작년 투자자들의 이목이 집중될 정도로 화재가 되었지요. 은행권에서 열심히 판매를 한 덕분에 1조원 넘게 판매되는 등 2018년 히트 금융상품이라 해도 과언이 아닐 정도였습니다.
이 상품을 개발한 O차장은 20억원이 넘는 성과급을 받았다는 소식은 증권가에 화재가 되었고 최근에는 이 상품을 개발한 주요 인물들이 미래에셋대우 증권으로 스카웃 되었다는 소식에 연초 시장에 또 다시 한번 이슈가 되었습니다.
중위험 중수익 구조로 설계된 양매도ETN은 옵션 양매도 포지션과 구조가 거의 비슷하다보니 백테스팅 과정에서도 급격한 증시 폭락기를 제외하고는 높은 성과를 만들었을 것입니다. 그리고 실제 그 성과는 2018년에 중위험 중수익을 만들어주었지요.
[양매도ETN의 올해 부진과 개인투자자 매수세]그런데!!!
작년 연말 양매도ETN 독점 권한이 풀리면서 여기저기 많은 증권사들이 양매도ETN을 출시합니다. 작년 초에는 한투의 True 코스피 양매도 5% OTM ETN 한 종류 밖에 상장되지 않았습니다만 지금은 총 9개의 양매도ETN이 시장에 상장되어있습니다. 아이러니하게도 올해 초부터 개인투자자들이 시장에서 160억원 넘게 순매수하면서 개인투자자들 사이에서 중위험 중수익의 투자대상으로 각광을 받게 되었습니다.
그런데… 그런데…
올해 주식시장 강세 속에 양매도ETN이 예년과 다른 행보가 나타납니다. 그렇게 매우 강한 일방적인 상승이 아니었음에도 작년 10월 폭락장 때보다도 더 가파르게 하락했던 것이지요. 여기에 2월 14일 옵션만기일에는 전혀 예상치 않았던 동시호가 대량매수가 주가지수를 끌어올리면서 양매도ETN의 수익률을 그 이후 크게 끌어내리는 현상을 만들었습니다.
물론 양매도의 구조적인 특성상 한해에 한두번 이런 쇼크가 있고난 후에는 수익률이 회복되어가기는 합니다만 그 이전과 다른 행보가 나타나고 있다는 것을 중요하게 보아야하겠습니다.
양매도ETN전략이 급증하면서 옵션시장에서 시간가치가 크게 줄었다는 이야기는 작년 증권가에 계속 회자되었고 실제 옵션 양매도를 하는 지인들도 “먹을게 없다”는 표현이 할 정도입니다.
양매도ETN 상품이 늘어나면서 이런 현상은 더욱 심화되었을 것입니다. 결국 먹을 것은 적고 위험이 커진 “소문난 호랑이 잔치”마냥 먹을 기회보다 잡아먹힐 가능성이 예전에 비해 커졌을 것입니다.
필자는 2월 14일 동시호가 헤프닝이 혹시 양매도ETN을 역공한 것이 아닌가라는 상상(!)을 해 보곤합니다. 상상입니다. 해석은 독자님들께 맡기겠습니다.
ㅇ 투자 상품이나 투자 전략은 : 소수만 사용해야한다.
종종 금융상품이나 투자전략에 무한에 가까운 고객을 유치하는 모습을 보곤 합니다.
마케팅 입장에서는 고객이 많을 수록 자신들의 수익이 커지면 좋은 일이겠습니다만 고객(투자자)의 수익률 측면에서는 매우 부정적이라 말씀드리고 싶습니다. 투자상품이나 투자전략은 그 전략자체가 가지고 있는 대략적이지만 총투자금의 한계가 있습니다. 개념적으로 가장 좋은 수준은 시장 가격에 영향을 미치지 않는 수준입니다. 하지만 너무 많은 고객(투자자)가 투자상품이나 투자 전략을 사용하게 되면 그 자신이 “Price Maker”가 되면서 그 자체만으로도 수익률이 악화됩니다. 그리고 그 전략을 역이용하는 투자자들이 늘어나게 되면서 해당 투자상품과 투자전략은 수익률이 급격하게 낮아지고 말지요.
투자전략이나 투자상품마다 운용규모 한계치가 있다는 것을 다시한번 꼭 생각 해볼 필요가 있습니다.
1. ETF를 활용한 EMP전략의 경우는 전략당 전체 규모 수천억원까지도 가능합니다. 어짜피 지수 상품으로 EMP가 운용되기 때문이지요. 다만, 거래량이 적은 ETF를 포트폴리오에 담을 경우 가격 슬리피지 현상으로 인해 수익률은 시뮬레이션치보다 낮아지겠지요?
2. 액티브 주식형펀드의 경우 조원 단위로 넘어갈 경우 기대수익률이 크게 낮아집니다. 1조원을 균등하게 100종목에 쪼개더라도 1종목에 100억원을 사야 함을 상상하시면 이해하시기 편하실 듯 합니다.
3. 퀀트방식의 가치투자의 경우는 전략당 전체 참여 최대금액 500억~1천억원이 한계치라 생각합니다.
4. 데이트레이딩 전략의 경우는 전략당 10억원이 한계치라 보고 있습니다. 특히 스캘핑 수준으로 매우 빠르게 매매하는 경우 1억원이 한계일 것입니다.
이런 특징을 생각 해 보시면 왜 투자전략이 범용화되면 불리해 지는지 이해하실 수 있으실 것입니다.
그리고, 합리적인 투자 전략이나 투자 상품을 고르는 중요한 지혜로 활용하시길 바랍니다.
2019년 2월 20일 수요일
lovefund이성수(CIIA charterHolder, 유니인베스트먼트 대표)
최대손실 17% ‘양매도 ETN’ 불완전판매 논란…”최고위험” vs. “중위험”
[서울=뉴스핌] 이고은 기자 = ‘최고위험’으로 분류된 양매도 상장지수채권(ETN)이 ‘중위험·중수익’ 상품으로 홍보돼 팔려나갔다는 의혹에 대해 금융감독원이 곧 제재심의위원회(제재심)을 열어 불완전판매 여부를 가린다.다만, 이 상품이 경험적으로 코스피200보다 손실 확률과 최대 손실폭이 모두 낮은 것으로 나타나 ‘위험이 크지 않다’고 고객에게 설명한 것이 소비자를 기만한 것은 아니라는 반론도 제기된다.
◆ 하나은행 내부자료 ‘중위험·중수익’ 표기 논란
10일 금융당국에 따르면 금융감독원은 ‘하나ETP신탁 목표지정형_양매도 ETN’에 대한 10개월간의 검사를 마치고 사후처리 단계에 돌입, 조만간 제재심에 상정할 계획이다. 금감원 제재심에서는 불완전판매 검사 결과를 토대로 제재 여부와 수위를 결정하며 이후 증권선물위원회와 금융위원회 의결을 거쳐 제재가 확정된다.
하나은행의 양매도 ETN 불완전판매 이슈는 지난해 말 국정감사에서 최운열 더불어민주당 의원이 문제를 제기하며 시작됐다. 한국투자증권이 설계한 이 상품은 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도하고, 매월 코스피200 수익률이 ±5% 구간을 벗어나지 않으면 프리미엄 수익을 얻을 수 있는 전략을 사용한다.
즉, 한 달 내 코스피 수익률이 ±5%을 넘어설 경우 손실을 볼 수 있다. 손실 폭에는 제한이 없어 원금 손실 가능성이 있으므로 ‘최고위험’으로 분류된다. 그러나 최 의원이 공개한 하나은행 직원용 내부자료에서는 이 상품이 ‘중위험·중수익’ 투자상품이라고 명시돼 있다.
하나은행이 이 상품을 최고위험 상품으로 분류하고도 고객 응대에서는 중위험·중수익 상품으로 홍보했을 공산이 큰 상황이다. 최고위험 상품을 중위험으로 소개했을 경우 불완전판매에 해당한다.
[자료=국회 최운열 의원실]◆ 코스피보다 손실 낮아…’위험 크지 않은 게 사실’ 반박도
불완전판매 의혹의 한켠에선 고객의 이해를 돕기 위해 ‘중위험’으로 소개하는 것이 적절했다는 반론도 있다. 이 상품이 기초지수보다 손실 규모가 적고, 장이 급변하는 상황에서도 손실이 크지 않게 설계됐다는 것이다. 실제로 원금을 100% 잃게 될 확률은 최근 원금손실 사태를 일으킨 파생결합증권(DLS)·파생결합펀드(DLF)와 달리 극히 적다는 것이다.
자본시장연구원이 지난해 6월 발표한 ‘은행 특정금전신탁을 통한 상장지수펀드(ETF)·ETN 투자의 특징과 위험요인’ 리포트는 코스피200을 기초지수로 하는 5% 외 가격 옵션 양매도 전략은 코스피200과 비교했을때 변동성과 손실확률, 최대손실폭이 모두 더 낮았음을 보여주고 있다.
2000년 1월부터 2018년 5월까지 코스피200의 월간 수익률을 기초로 분석했을 때, 월간 수익률 변동성은 코스피가 6.4%, 양매도가 3.1%이었고 손실확률은 코스피가 43%, 양매도가 33%였다. 최대 손실폭도 코스피가 21%, 양매도가 17.6%로 나타났다.
실제로 파생상품·옵션 전문가들은 양매도 ETN에 대해 ‘안정적인 상품’이라고 소개하고 있다. 코스피가 급격히 하락하더라도 코스피보다 손실이 적도록 설계됐다는 것이다. 다만 이 상품이 급등장에도 손실을 볼 수 있다는 점에 주의해야 한다고 지적한다.
증권가의 한 파생상품 트레이더는 “양매도가 위험하다는 얘기가 나오는 것은 프리미엄을 더 많이 주면서 코스피보다 가파르게 손해가 날 수 있는 구조를 취했을 때”라며 “이 상품은 양매도의 가장 보수적인 운용방법을 가져와 코스피와 같은 기울기로 움직이기 때문에 훨씬 안정적”이라고 설명했다.
[자료=자본시장연구원]◆ 급등장에도 손실…원금손실 가능성 주의
양매도 ETN 상품은 하나은행에서만 약 8000억원어치가 팔려나갔다. 자본시장연구원에 따르면 같은 전략을 사용하는 양매도 상품은 전체 ETN 매수금액의 89%를 차지한다. 위험이 적고 수익이 안정적이라는 입소문을 타면서 인기가 뜨거워진 것.
이에 따라 금융당국이 지금 시점에 개입해 이 상품이 설계상 원금손실이 가능한 만큼 ‘최고위험’ 상품이라는 걸 분명히 하는 것이 적절하다는 의견도 많다.
금융투자협회 표준투자권유준칙은 파생결합상품의 경우 대부분 최고위험으로 분류하는데, ETN의 경우는 모두 최고위험 상품이다. 파생상품을 이용해 손실을 줄이고 변동성을 제한한다 하더라도 최고위험으로 분류된다.
황세운 자본시장연구원 연구위원은 “이전까지 얼마만큼 손실을 보였느냐보다는 기본적으로 상품이 설계될 때의 위험성을 감안해서 위험도를 정한다”며 “평균적으로 손실이 덜 난다고 해서 중위험이라고 판단하기는 어렵다”고 말했다.
글로벌증시 급등락에 울고 웃는 ETN
글로벌 증시가 극한의 변동성을 보이면서 이에 연동되는 상장지수증권(ETN)의 희비가 엇갈리고 있다. ETN은 ETF와 같이 기초지수 수익을 추종하는 금융상품으로서, 거래소에 상장돼 개별 주식과 같이 기존의 주식 계좌를 통해 거래할 수 있다.22일 거래소에 따르면 TRUE 코스피 양매도 5% OTM ETN은 최근 한달새 주가가 17% 하락했다. 양매도 ETN은 주가 하락폭과 손실폭이 정확하게 일치하지는 않지만 최근처럼 주가가 하루 5% 이상 움직이는 경우는 다음 옵션만기일에도 투자 손실폭이 클 것으로 전망된다. 코스피가 지난 18일 매도 사이드카가 걸린 데 이어 19일 매수 사이드카가 걸릴 정도로 널뛰기를 하고 있는 와중이라 앞으로 상승장이 오더라도 횡보장에서 수익을 거두는 양매도 ETN은 소외될 수 있다.양매도 ETN은 횡보장에서 연 5~6% 수익을 챙길 수 있도록 설계된 ‘중위험·중수익’ 상품이다. 양매도는 주식을 매수할 권리인 콜옵션과 매도할 권리인 풋옵션 종목을 동시에 매도해 옵션 프리미엄으로 수익을 쌓는 전략이다. 2017년 한국투자증권이 출시해 큰 인기를 얻은 후 지난해 다른 증권사들이 대거 비슷한 상품을 내보여 종목이 13개나 된다.주가가 박스피 상황에선 지수가 옵션 행사 가격 내에서만 움직이기 때문에 옵션 매수자는 옵션 행사를 포기해 양매도 ETN의 옵션 매도 프리미엄은 수익으로 쌓인다. 그러나 지수 변동폭이 커 옵션 행사 가격을 뛰어넘으면 옵션에서 큰 손실이 발생할 수 있다. 가령 급락장에서 풋옵션에서 챙길 수 있는 매도 프리미엄은 한정돼 있는데 콜옵션에서 터지는 손실이 매우 크다.김학균 신영증권 리서치센터장은”당장 리먼브러더스 파산 같은 경제 내적인 충격이 와서 주가가 더 떨어지지는 않겠지만 확 오르기도 어렵다”며 “다음주는 특별하게 계속 떨어지기 어렵지만 정책이 등판했기 때문에 저점이 낮아지기보다는 아래위로 주가가 널뛰는 장이 되지 않을까 한다”고 전망했다.반면 변동성과 주가가 비례하는 금융상품들은 수익률이 껑충 뛰었다. 삼성 S&P500 VIX S/T 선물 ETN 주가는 한 달간 4.4배 상승했다. 이 ETN의 기초지수는 시카고옵션거래소(CBOE)에 상장돼 있는 S&P500 VIX(변동성지수) 선물을 매수하는 상품으로 최근 미국 증시가 하루에 10% 이상의 등락을 보이면서 변동성지수가 최고조에 달했기 때문이다. 지난달 28일 40.11이었던 VIX 지수는 이달 18일 84.57까지 올라갔다. 이에 따라 지난달 말까진 가격 변동이 거의 없었던 VIX ETN이 최근 가격이 급등한 것이다. 하락장의 최고 수혜주라고 할 수 있는 KODEX인버스 ETF가 한 달에 47% 상승한 것과 비교하면 수익률이 거의 7배나 높은 것이다. VIX ETN에 관심이 높아지면서 지난달 평균 3억원이던 일간 거래대금은 이달 평균 26억원으로 늘어났다.[김제림 기자 / 홍혜진 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]
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